金博转债定价建议:首日价格区间130-134元

类别:债券 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈康/余袁辉 日期:2021-07-25

  7月21日,金博股份发布公告,拟于2021 年7 月23 日通过网上发行可转债,本次募集资金6.0 亿元,扣除发行费用,公司拟使用募集资金5.8 亿元用于热场复合材料产能建设项目,剩余资金用于补充流动资金。

      金博转债发行方式为优先配售和网上发行,债项评级A+,主体评级A+。

      发行规模为6.0 亿元,初始转股价格为271.62 元,参考7 月23 日正股收盘价格294.01 元,转债平价108.24 元,参考同期限(6 年)同评级(A+)的中债企业债到期收益率(2021 年7 月23 日)为8.89%,到期赎回价115 元,计算纯债价值为73.82 元。综合来看,债券发行规模较低,评级较弱,债底保护性较差。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”),赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款为(“30/30,70%”)均正常。

      转债首日目标价130-134 元,建议积极申购。截止至2021 年7 月23日,金博转债平价在108.24 元,参考可比转债华钰转债(评级AA-,存续债余额3.25 亿元,平价93.11 元,转债价格112.60,转股溢价率20.92%)和嘉元转债(评级AA-,存续债余额12.40 亿元,平价117.86元,转债价格145.32 元,转股溢价率23.30%),金博转债定位应高于华钰转债,接近嘉元转债,金博转债上市首日转股溢价率水平应该在【20%,24%】区间,转债首日上市目标价在130-134 元附近。

      我们判断,1、转债评级较低,发行规模较小,转债流动性较弱,债底保护性较差,机构入库较难,一级参与无异议;2、公司是一家晶硅制造热场用先进碳基复合材料及产品制造商与供应商;3、手握优质客户订单,产能快速释放;4、碳碳复材加速对进口传统石墨热材替代,材料优势明显,渗透率已达60%。

      综合分析,我们预计金博转债首日上市转股溢价率在20%-24%附近,对应价格在130 元-134 元附近,建议积极申购。

      预计首日打新中签率0.0033%~0.0040%附近。我们假设本次老股东配售比例40%~50%,则金博转债留给市场的规模为3.00 亿元~3.60 亿元。

      当前金博转债设置优先配售和网上发行,近期发行的康泰转2(AA,发行规模20 亿元)、太平转债(AA,发行规模8 亿元),网上有效申购张数约918 万张/915 万张。假定金博转债有效申购数量为910 万张,按照打满计算中签率在0.0033%~0.0040%附近。

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