五粮液(000858)公司动态点评:邹涛正式任总经理 五粮液将高质量加速增长

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/苏剑晓 日期:2021-07-23

  事件:公司7 月21 日发布公告,董事会选举邹涛先生为副董事长,聘任邹涛先生为总经理。邹涛先生2017 年1 月至2018 年7 月任五粮液集团公司党委副书记;2018 年7 月起任五粮液集团公司党委委员,副董事长,五粮液股份公司党委委员。

    邹涛任公司总经理,继续为五粮液实现高质量发展效力。李曙光、邹涛均是2017 年进入集团领导班子,曾从钦是2019 年起任集团党委副书记、董事、总经理,他们过往从业经验丰富,曾在政府不同部门担任要职,是带领五粮液“二次创业”、实现腾飞的“三驾马车”。2017-2020 四年,五粮液营收从301.9 亿增至573.2 亿,增长89.7%,归母净利润从96.7 亿增至199.5 亿,增长106.3%,市值从1309 亿增至11328 亿元,增长765.4%,改革仅四年就交出了一份非常亮眼的成绩单。如今邹涛先生任公司总经理,在十四五开年之际肩负重任,其年富力强,熟悉公司内部运作,预计将大有作为,为五粮液实现新一轮高质量发展、顺利完成十四五规划目标起到重要作用。

    投资建议:公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则,产品体系清晰,品牌建设进一步夯实,传统、团购、创新三大渠道持续优化,经营进入正循环。在普五动销强劲、经典五粮液放量、系列酒稳步推进、小五粮市场反应良好的背景下,二季度淡季不淡部分市场断货,预计三季度旺季将渐入佳境,今年业绩弹性预计会优于去年。我们预测公司2021-2023 年EPS为6.44、7.55、8.81 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为43.7X、37.2X、31.9X,基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证,预计公司估值区间在45-50 倍,明年业绩对应目标价区间在340-377 元,维持“买入”评级。

    风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不如预期;新品推广不及预期;销量不及预期;食品安全问题;市场波动风险。