狄耐克(300884)公司专题报告:楼宇对讲龙头企业 品牌+智慧产业链优势明显

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:濮阳/花江月 日期:2021-07-23

  1、 公司简介:楼宇对讲行业领先企业,致力于打造智慧社区。公司主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售,在国内楼宇对讲行业处于领先地位。

      2、 公司分析:主营业务稳定发展,六大智慧产业链打开成长空间

      楼宇对讲+智能家居业务稳定发展,产销量持续增长。2020 年楼宇对讲产品收入占比达81%,2016-2020 年楼宇对讲和智能家居产品收入总体呈上升趋势,二者复合增长率分别为23.31%和118.59%。

    大力发展智慧医院+新风系统等新产品,打造业务新增长点。公司智慧医院产业以“智慧门诊”和“智慧病房”建设为业务核心,同时布局了新风系统、智慧通行、智能门锁等其他业务领域。2020 年,公司医护对讲产品实现营业收入2,181.27 万元,较2019 年增长243.17%。

    技术研发领先,打造品牌+智慧产业链优势。2020 年,公司研发费用占营业收入的比例为4.11%,较2019 年增长0.37%。公司打造6 大智慧产业链,包括楼宇对讲、智能家居、智慧医疗、智慧通行、新风系统、智能门锁六大产业,产品品质获得广泛认可。

      3、 业内公司对比:公司盈利能力、ROE 行业领先。2020 年业内可比公司中,狄耐克毛利率与净利率达44.25%和19.87%,均处于领先水平;ROE 为19.33%,高于安居宝的8.21%,但差距有所缩小。

      4、 创业板上市募集7.46 亿元,新增产能打造利润增长点。公司拟投资制造中心升级与产能扩建项目、研发中心升级建设项目、营销及服务网络扩建项目和补充流动资金项目,募集资金承诺投资总额6.77 亿元。

      5、 盈利预测与投资建议:楼宇对讲领先企业,六大智慧产业链打开成长空间,首次给予增持评级。预计2021~2023 年公司归母净利润分别达到1.7、2.0、2.4 亿元,同比增长10%、20%、20%,对应估值17、14、12 倍。

      6、 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动风险;房地产调控风险;应收账款回收风险;下游需求低迷风险;募投项目投产后具有成长性风险;市场需求低于预期风险。