长城汽车(601633):销量逆势增长 欧拉、坦克系列销量稳定提升

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张湃/李召麒 日期:2021-07-23

  事件点评

      公司销量增幅稳定,6 月大幅优于整体乘用车市场。2021 年6 月,当月产销量分别为10.08 万辆和10.07 万辆,同比分别+20.76%、+22.71%,同比分别较乘用车整体+34.31pct、+33.74pct,分别较2019 年同期+60.12%、+59.03%,销量持续一年同比正增长,且同比增速相较2019 年仍有较高增幅。全年累计产销分别为60.47 万辆和61.82 万辆,同比分别+54.63%和+56.47%,分别较2019 年同期+21.63%、+25.26%,新车表现较好,助力销量稳定增长。

      哈弗、欧拉系列增速迅猛,坦克品牌快速成长。子品牌来看,2021 年6 月,哈弗销量59946 辆,同比+26.16%;WEY 系列销量11867 辆,同比+67.35%;长城皮卡销量18060 辆,同比-12.59%;欧拉系列销量10791 辆,同比+252.19%;坦克品牌销7160 辆。

      哈弗品牌累计销量 391,541 辆,同比+49.32%;WEY 品牌累计销量22,984 辆,同比-13.72%;长城皮卡累计销量 118,066 辆,同比+23.17%;欧拉品牌累计销量 52,547 辆,同比+456.88%;坦克品牌累计销量33073辆。

      新车型坦克300 销量表现不凡,哈弗H6、大狗销售稳定。销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗H6 月销29664 辆;2、哈弗大狗月销9035 辆;3、哈弗M6 月销7460 辆;4、坦克300 月销7160 辆;5、欧拉黑猫月销6508辆。

      行业层面,由于去年同期基数较高,行业整体同比下滑,但自主品牌、豪华车型、新能源车型保持较稳定增长。公司层面,经典系列哈弗车型连续多年热销,产品口碑较好,欧拉品牌、坦克品牌持续增长。各种风格的新系列发布极其频繁,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款的可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。

      投资建议:

      预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布,价格区间与市场契合度较高,有望进一步提升公司营收。在此基础上,预计公司2021 年、2022年EPS 为0.95 元、1.22 元,对应公司2021-07-21 收盘价50.07 元/股,公司2021 年、2022 年PE 为52.70 倍、40.98 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。