通信行业2021年中期投资策略:走出低谷 扬帆起航

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:平海庆/李通 日期:2021-07-23

  投资要点:

      行业回顾:走出低谷。上半年5G 建设放缓,通信板块资金和情绪持续走低,通信板块估值处于历史低位,随着年中5G 三期招标陆续开启,以及行业应用亮点不断涌现,通信板块基本面向好,2021 年下半年板块有望持续修复。

      5G 基建:运营商迎拐点,设备商ToB 端发力。运营商5G 业务持续拉动移动用户价值增长,推动短期业绩改善,政企创新业务蓬勃发展,推动运营商转型升级。5G 规模部署推动成本下降,设备商毛利逐步改善,随着5G 三期招标展开,下半年主设备景气度提升,5G 赋能千行百业,设备商发力政企业务蓝海,开辟第二成长曲线。

      物联网:连接放量,基础硬件率先受益。行业渗透率不断提升,物联网连接放量,部分行业已初步实现规模化和局部互联互通,物联网已具备了较强的产业量能,处于质变的前夜,通信模组和智能控制器等基础硬件将率先受益。由于国内具备产业链协同优势、劳动力成本优势和工程师红利,通信模组和智能控制器行业将持续受益于产业东移,行业集中度有望不断提升。

      光模块:5G 引擎重启,400G 放量。随着5G 三期招标开启,电信引擎重启,叠加海外数通市场高景气度,下半年光通信板块的估值修复有望持续。400G 升级周期开启,随着流量激增和规模化部署带来的成本下降,400G 将会成为未来5 年数通光模块市场的主要驱动力。

      投资建议:2021 年下半年通信行业我们看好三条主线。(1)5G 基建前低后高,运营商和主设备商盈利改善,推荐通信主设备领域的中兴通讯和运营商领域的中国移动、中国联通、中国电信。(2)物联网连接放量,基础硬件持续受益,推荐通信模组领域的移远通信和广和通,智能控制器领域的和而泰和拓邦股份。(3)电信引擎重启,海外数通市场高景气,光通信板块有望持续修复,400G 升级周期开启,推荐关注400G 龙头中际旭创和新易盛。

      风险提示:5G 发展不及预期;行业应用进展缓慢;上游原材料涨价和缺货;海外市场恢复不及预期。