快递6月数据点评:行业增速略超预期 顺丰件量环比较大提升

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:曹奕丰 日期:2021-07-22

事件:6 月快递业务量97.4 亿件,同增30.4%,增速略超预期;同城、异地、国际件量分别同增16.7%、33.4%和16.4%。CR8 上升0.3 至80.8。

    点评:

    业务量层面:6 月行业增速回升至30%以上。此前我们预计由于去年同期的高基数,行业增速会维持在25%左右,6 月数据略超我们预期,我们认为主要系今年各平台618 促销力度较大。同城件5、6 两月环比增长连续超过10%,同比增速也明显回升,或将进入新一轮的增长周期。

    上市公司方面,通达系公司6 月增速皆低于行业均值,其中申通业务量增速连续两个月为个位数,增长基本停滞,韵达与圆通增速略低于行业均值。顺丰6 月业务量环比增长接近10%,其他几家公司件量与上月区别不大。顺丰虽然一季度录得亏损,但公司预计自身产能瓶颈将在二季度显著缓解,并在三季度释放规模效应。顺丰3-5 月业务量基本维持在8.5 亿票左右,而6 月提升至9.5 亿票,释放出产能瓶颈缓解的信号。

    件均收入层面:618 期间较为旺盛的需求给予了快递公司一定的提价的空间,6月异地件单价环比上涨约0.15 元/件;同城件量升价降,竞争或加剧。

    通达系总部单价从去年5 月起就一直维持在2 元/件以上。6 月申通、韵达与圆通的单价分别为2.12、2.02 与2.10 元,除韵达外皆环比提升。

    可以看出韵达的价格策略依旧最激进,申通的策略显得比较消极。顺丰的量价表现较好,在件量环比提升近10%的情况下,单价依旧实现环比小幅提升。

    行业竞争格局变化:CR8 本月环比提升0.3 至80.8。极兔业务体量的持续提升,已经被纳入前八进行统计,故CR8 重回上升通道。值得注意的是,A 股四家上市公司的业务量占比从上月的52.8%降至本月的51.2%,但CR8 却是环比提升的。我们认为这其中的因素,除了中通件量增长较快外,极兔的扩张速度也不可小觑。

    近期市场较为关心政策约束对快递行业长期逻辑的影响。我们认为政策的出台整体利好行业健康发展。一方面,对于低价倾销的直接监管有助于行业参与者避免恶性竞争,将精力放在如何优化服务上。另一方面,对平台经济的约束能够提升快递公司面对电商平台时的议价能力,有助于稳定快递行业的单价。长期看,快递行业价格战还会继续,但以烧钱补贴为基础的恶性价格战会严重受限,价格战的基础将回到比拼成本管控和精细化管理的正确道路上。

    风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;政策面变化等。