可转债周报：转债估值较高 配置风险加大

　　核心观点：

    　　一级市场：可转债净融资额近期较少

    　　7 月 14 日至 7 月 20 日，可转债发行 2 只，发行金额 28 亿元；本周偿还可转债 1 只，偿还金额 2.84 亿元；可转债净融资额 25.16 亿元，较上周减少29.60 亿元。通过证监会核准的公司为：川恒股份、江丰电子、帝尔激光、瑞丰高材。

    　　二级市场：转债优于正股，涨幅整体缩窄

    　　7 月 20 日，中证转债报收于 390.93 点，周环比下跌 0.40%。上证转债及中证转债两市周度成交合计 4513.54 亿元，周环比上涨 7.29%。申万行业涨少跌多，转债行业涨少跌多，优于所属正股行业。转债涨幅居前行业为国防军工、通信、电子、钢铁、建筑材料，跌幅居前行业为纺织服装、计算机、机械设备、家用电器、公用事业。

    　　截止至 7 月 20 日，转股溢价率周环比下跌 0.44%至 29.57%，位于 80%分位；YTM 与上周持平，位于 4%分位；隐含波动率环比下跌 0.36%至 30.76%，位于 94%分位；转债均价环比上涨 0.04 元至 133.75 元，位于 96%分位。

    　　可转债个券本周涨少跌多，电子行业表现较好。筛选出估值较低，换手率增加的个券为：众兴转债、寿仙转债、新凤转债等。

    　　市场回顾及投资观点

    　　我们认为，本周权益市场维持震荡，中证转债指数创新高后小幅回落。转债市场表现整体优于权益市场，转债市场整体分化加剧，估值攀升至历史较高水平，整体操作难度加大。近期仍然有部分转债的短期涨幅优于所属正股。

    　　行业选择方面，一方面应注重配置行业的景气度；另一方面，应重视估值与业绩的匹配性。成长板块分化，择券时应挑选光伏、新能源、半导体等成长板块行业的龙头个券。银行板块方面，流动性缺口缓解、成本压缩，关注银行板块配置机会。个券关注彤程转债、鹏辉转债、长汽转债、盛虹转债、国微转债、旗滨转债、杭银转债、苏银转债。

    　　风险提示

    　　权益市场大幅波动，业绩不及预期，流动性风险等。