教育行业周报(2021年第27期)：中国科培5.5亿元收购马鞍山学院 外延并购持续推进

　　本周观点

    　　中国科培拟以5.5 亿元收购马鞍山学院100%股份。本周中国科培公司公告收购马鞍山学院100%股权（下称“目标学校”），对价为5.5 亿元。

    　　马鞍山学院前身为安徽工业大学工商学院，由安徽工业大学于2003 年6 月设立，2019 年6 月经教育部批准转为马鞍山学院，目前属于一所民办应用型本科高校。截至公告日，马鞍山学院约有在校生9100 名，已建成床位1.3 万张，未来现有土地扩建床位可扩张到1.5 万张。宿舍物业土地使用权总面积48.8 万平方米。2020 年实现收入1.3 亿元，净利润3422 万元。

    　　马鞍山学院独立学院转设已经完成，未来学额和盈利能力仍有大幅提升空间：这次收购是公司自2020 年1 月收购哈尔滨学校后，落地的第三个项目，办学质量较高，2020 年报到率高达96%，就业率达到91%。

    　　目前目标学校之前作为独立学院转设早已完成，目前可以自主定价，学费仍具备提价空间。未来在集团的统一赋能下，在财务状况改善后学额有望进一步增加。

    　　马鞍山学院位于民办教育资源稀缺的高考大省，内生空间较大：2020 年安徽省高考生53 万，全国排名第七，但安徽省民办本科学校仅为15 个，民办高等教育渗透率仅为16.4%，低于全国的23.4%的水平。整体教育资源相对比较紧缺，并且安徽省目前仍是人口净流入的省份，未来对于高等教育的需求长期存在。

    　　新收购学院或将与淮北学校形成有效协同，科培有望形成规模化管理：

    　　2021 年3 月科培取得了淮北学校55%股权，对价1.97 亿元，合计100%股权总对价为3.37 亿元，淮北学校位于安徽，在校生人数约5693 人，已经获教育部批准转设成民办本科，更名为淮北理工学院。科培新收购的马鞍山学院有望与淮北学校有效协同，产教研结合，共享就业信息，资源和广泛的校企关系。同时集团化师资管理，财务和采购等都有望进一步提升集团学校的盈利能力。

    　　投资建议：目前《民促法》最新实施条例已经落地，政策风险已经解除，未来3 年都是高校加速并购的时期，内生+外延下，高教公司未来成长确定性高，推荐中教控股，希望教育，中国科培，华夏视听教育等。

    　　风险提示：外延并购落地整合不及预期，学额学费增长不及预期等