工业气体行业周报：6月第4周气价同增4%；杭氧发布“十四五”规划

　　本周综合气体零售价格同比增长4%，上周同比增长9%本周零售气体价格增速持续回落，我们测算综合气体价格为936 元/吨，同比增长4%，环比下降6%。其中液态氧气单价为936 元/吨，同比增长2%，环比下降7%；液态氮气单价为703 元/吨，同比增长18%，环比下降6%；液态氩气单价为1404 元/吨，同比下降5%，环比下降4%。

    　　液氧、液氩价格走弱，预计短期零售气价仍面临压力1）液氧及液氮：钢铁需求趋稳，对应液氧的需求有所下滑。预计短期内市场需求维持低位震荡走势。受液氧价格承压影响，预计液氮价格后续涨幅有望收窄。

    　　2）液氩：受光伏企业需求下滑影响，液氩价格回落，预计短期内液氩价格继续震荡下行。预计第四季度随着光伏产业景气度回升、去年同期基数相对不高，液氩价格增速有望恢复。

    　　持续看好工业气体行业国产替代，海外可比公司近万亿人民币市值1）中国工业气体行业1500 亿元市场，复合增速8%，有望诞生大市值公司。

    　　2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为近10000 亿元、5200 亿元和4200 亿元，对应2021 年的平均PE 约为30 倍。

    　　3）国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4 约50%，而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。

    　　4）特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。

    　　以上数据均来自于杭氧股份深度报告《空分设备厚积薄发，向气体龙头升级》。

    　　投资建议：

    　　重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、国内二氧化碳龙头凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

    　　杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！

    　　公开发行可转债申请获得证监会受理。近日发布“十四五”发展规划，长期目标：引领中国空分产业发展，成为世界一流的空分设备和气体运营专家。

    　　1）气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。2020 年新签气体项目规模达28 万方，创历史新高。预计2021 年全年新签气体规模有望达到50 万方，同比增速超50%。我们预计公司2025 年现场制气业务的产销量有望达300 万方，收入达150 亿元，收入复合增速达30%。

    　　2）设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司目前设备在手订单饱满，1-4 月新签订单预计超30 亿元，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在，有利于市场份额向头部企业集中。此外，公司积极拓展海外业务，预计“十四五”期间海外订单占比有望达30%以上。

    　　凯美特气：全球第二大食品级二氧化碳生产商，电子特气成为新增长极据海关及气体圈子相关数据显示，国内电子特气近千亿元人民币市场，进口替代空间广阔。电子特气行业壁垒极高，公司有望逐步取得重要客户认证，复制食品级二氧化碳的国产替代路径。

    　　风险提示

    　　1）钢铁冶炼、化工、光伏等行业需求不及预期；2）行业竞争加剧的风险；3）零售气体的价格大幅波动风险。