协鑫能科(002015):新增装机持续并网 带动业绩增长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2021-07-15

  事件:公司发布2021年半年报业绩预告,预计21H1实现归母净利润4.6-5.6亿元,同比增长30.6%-59.1%;其中Q2 预计实现归母净利润3-4 亿元,同比增长29.6%-57.9%,二季度业绩增速符合预期。

      新增清洁能源装机持续落地,盈利能力持续提升。截至2020 年底,公司并网总装机容量为3680.04MW,其中:燃机热电联产2647.14MW,风电524.4MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产332MW,其中清洁能源装机容量占比超90%。2020 年新投产装机容量519.4MW,其中:燃机热电联产150MW,风电319.4MW,垃圾发电50MW,同时2020 年内在建+核准项目装机容量超过500MW,未来公司将大力开发毛利相对较高风力发电项目,提高盈利能力。

      云顶山新能源并入,风电装机容量增加。吕梁北方电力云顶山新能源有限公司主要业务是风力发电,总装机容量为184.5MW,2020 年实现营收9284.3 万元,净利润2892.9 万元,公司2021 年上半年完成对云顶山新能源的收购后,装机规模扩张带动收入提升。

      储备碳资产丰厚,碳市场启动带来增量。公司目前储备碳资产规模超过2000 万吨,同时具有专业的碳资产管理团队进行碳资产的管理、开展碳资产交易、提供碳资产的技术和工程服务。2021 年7月,全国碳排放权交易市场正式启动,从全国7个地方试点运行情况看,近两年加权平均碳价约在40 元左右。随着碳交易市场活跃度增加,这部分碳资产或将产生收益,为公司贡献收入。

      盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.74/0.87/1.03 元,对PE 为13x/11x/9x,维持“买入”评级。

      风险提示:成本端价格或大幅波动、换电业务拓展不及预期、资产负债率过高偿债压力大风险等。