拓邦股份(002139):中报略超预期 需求高景气持续

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/陈彤 日期:2021-07-13

  公司发布2021 年半年度业绩预告, 上半年公司实现归母净利润3.97-4.39 亿元,同比增长90%-110%;扣非后归母净利润为3.07-3.34亿元,同比增长130%-150%。业绩略超预期。

      Q2 单季度业绩突破历史新高,需求维持高景气2021Q2 单季度公司预计实现归母净利润1.58-2.00 亿元(同比增长8.25-36.8%),实现扣非后归母净利润1.54-1.81 亿元,同比增长41.3%-66.1%,突破历史单季度新高。业绩高增长主要来源于行业景气度自2020 年以来的快速提升:(1)随着应用场景拓展和产品复杂化程度加深,智能控制产品边界逐渐拓宽,行业空间打开,行业进入高速发展期。产业向国内转移、份额向头部企业集中,从而带动公司订单持续向好;(2)行业逐渐从原来的成本驱动转向创新驱动,公司创新产品及高附加值产品收入占比提升,规模效应体现,降本增效持续推进,带来公司毛利和净利的稳步提升;(3)行业从成本驱动转向创新驱动,利好像拓邦股份这样创新能力相对较强的龙头企业。同时,面对原材料短缺、价格持续上涨等不利因素,公司管理层提前布局、积极应对,保障了客户订单的及时交付。

      持续深耕“一体两翼”,长期成长空间大

      展望下半年,下游需求依然旺盛,随着欧美疫情恢复,订单同比增速相比上半年可能有所放缓,随着公司新增产能的逐步释放,长期仍有望维持高增长态势。公司定增项目落地,利于公司“一体两翼”业务加速发展。高效电机和锂电池业务与智能控制器主业在产品和客户层面有较好协同效应,未来有望形成1+1+1>的正向反馈发展。

      看好公司所在行业和竞争力,上调盈利预测,维持“买入”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升, 此前预计2021~2023 年归母净利润为6.6/8.1/9.5 亿元,现上调至7.3/8.6/10.8亿元,对应PE 分别为30/25/20 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:贸易摩擦加剧;原材料涨价;客户突破不达预期。