博腾股份(300363)：业绩高增长延续 各版块持续“升温”

事件概要：

    公司于7 月12 日发布2021 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.10-2.23 亿元，同比增长60%-70%；实现扣非归母净利润1.89-2.01 亿元，同比增长60%-70%；实现营业收入12.03-12.95 亿元，同比增长30%-40%，整体业绩略超预期。

    原料药CDMO：109 多功能车间投产与上海研发中心扩建，带来板块确定性提升CMO 产能实现全新突破，长寿生产基地多功能GMP 车间（109 车间）于6月18 日正式投产，带来186.8m3临床阶段至商业化阶段项目产能补充，该车间约75%操作单元可实现自动化，智能化工厂探索不断深入，未来公司有望通过全面智能化带来生产效率倍速提升。CRO 能力进一步夯实，公司拟投资1.8 亿元扩建上海研发中心一期项目，面积超1.6 万㎡，预计2022年Q4 投入运营，扩大现有业务团队及技术平台容量，实现API IND 批次GMP 生产及放行，公司新技术服务能力将得到较大幅度提升。

    生物CDMO：与凯地生物战略合作CAR-T 项目，未来表现值得期待2021 年5 月博腾生物与凯地生物达成战略合作，为凯地生物多个CAR-T 项目提供CMC 研究开发服务，涵盖质粒、病毒载体与CAR-T 细胞工艺开发及临床申报等，首个合作项目针对肝癌及胶质瘤的KD-025 CAR-T 产品已在多中心开展POC 临床试验并完成多例临床回输，国内外IND 申报进行时，公司将在与凯地生物的合作过程中逐步完善技术平台，实现服务能力全面提升。2021 年4 月博腾生物完成4 亿元A 轮融资，融资资金将用于二期商业化项目建设，重点建成腺相关病毒悬浮无血清工艺平台，预计在2022 年实现500L 规模放大，全面提高商业化产能供应。

    制剂CDMO：“API+制剂”端到端服务，迈向智能制造新征途2021 年5 月公司智能化制剂CDMO 服务基地一期项目正式开工，建筑面积约2.19 万平方米，计划建设5 个车间，预计将建设包括高活、口服固体制剂、注射剂等多剂型，具备从研发、临床到商业化等各阶段工艺生产能力的智能化平台。智能化制剂基地将分为三期建设，从一期的小规模、多剂型平台逐步到三期的大规模、高柔性智能化生产基地。预计随着智能化制剂工厂建成投产，将与公司原料药CDMO 板块形成联动，推动智能高效的一站式“API+制剂”CDMO 平台兑现加速。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2021-2023 年营业收入为27.66/36.53/47.83 亿元；归母净利润为4.63/6.02/7.91 亿元；对应EPS 为0.85/1.11/1.45 元。我们看好公司坚定的战略转型步伐与多领域业务布局，维持“买入”评级。

    风险提示：所服务创新药研发进度及终端市场需求波动风险；新业务投资风险；汇率波动风险；环保安全风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准