拓邦股份(002139)：业绩符合预期 头部客户数量及份额稳步增加

　　本报告导读：

    　　业绩符合预期，头部客户数量及份额稳步增加，原材料价格上涨环境下Q2扣非净利润实现环比增长，龙头供应链管理实力持续发挥优势。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑到公司在家电份额稳步提升、工具客户突破顺利对收入的提振，上调公司2021-2023 年的归母净利润至7.15/9.34/12.00（前值为6.94/8.74/11.52）亿元，对应EPS 分别为0.58/0.75/0.97 元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值水平，给予2022 年28X 估值，上调目标价至21.12 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期，头部客户数量及份额稳步增加，原材料价格上涨环境下Q2 扣非净利润实现环比增长。业绩预告取中值上半年实现归母净利润4.18 亿元（同比+100%），扣非后3.20 亿元（同比+140%），Q2 实现归母净利润1.79 亿元（同比+23%，环比-25%），扣非后1.67 亿元（同比+53%，环比+9%）。上半年公司头部客户数量及份额稳步增加，家电、工具、锂电、工业四大板块均实现快速增长，其中工具板块保持了较高的增速。同时在原材料短缺、价格持续上涨的外部环境下，Q2 扣非净利润环比仍然正增长，反映了公司较强的议价能力和供应链管理实力。

    　　龙头供应链管理实力持续发挥优势，涨价和缺货风险可控。经历了2018年原材料缺货和非理性涨价，公司加大了对供应链的投入，通过积极与客户预沟通需求计划、提前备货、国产替代等方式保障客户订单的及时交付，降低了涨价、缺货对报告期经营利润的影响，获得了下游客户的信任和增量订单的机会，得到了上游供应商供货支持。

    　　催化剂：大客户份额提升，突破新客户。

    　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险。