评级机构观点跟踪季报：新供地政策将加速中国房地产行业整合 城投债发行将放缓

　　摘 要

    　　随着全球主要经济体经济活动持续改善，2021 年二季度，三大国际评级机构主权信用评级下调数量环比减少75%，大大低于疫情在国际间广泛传播的去年二季度。

    　　2021 年二季度，国内信用债发行主体遭负面评级行动的数量持续增多，同比增长100%。按万得二级行业分类，负面评级调整最多的行业是资本货物，其次是材料、多元金融与房地产。

    　　2021 年二季度，国内信用债违约数量和余额持续降低，但都高于去年二季度。与之前两个季度不同的是，二季度地方国有企业债券违约数量和余额大幅下降。

    　　穆迪认为，中国最新的集中供地政策将加速行业整合。在首轮拍卖中平均地价和土地溢价依然较高。较高的土地成本和住房限价将进一步挤压受评开发商毛利率。 合资开发将增多，这将削弱受评开发商的财务透明度。

    　　穆迪表示，今年下半年中国境内城投债发行将会放缓，原因是政策措施从严以及投资者规避风险。境外市场投资者信心可能会处于波动之中，因为在境内市场融资环境趋紧和政府出台措施的情况下，较弱的城投公司融资难度加大将带来风险。

    　　过去一周（6 月30 日至7 月6 日），三大国际评级公司主权评级下调1 次，上调1 次。具体来看，惠誉将哥伦比亚长期本、外币主体违约等级由BBB-调整为BB+；穆迪将乌兹别克斯坦长期本、外币主体违约等级B1 的展望由稳定调整为正面。

    　　过去一周（6 月30 日至7 月6 日），国内债券主体评级下调9 次，涉及主体7 家。按万得二级行业分类，3 家属于资本货物，1 家属于多元金融，1 家属于房地产，1 家属于保险，1 家属于耐用消费品与服装。

    　　过去一周（6 月22 日至6 月29 日），国内债券主体评级上调1 次，涉及的公司为青海盐湖工业股份有限公司。按万得二级行业分类，属于材料业。

    　　过去一周（6 月30 日至7 月6 日），国内债券违约1 起，涉及的公司为上海巴安水务股份有限公司，为民营企业。