奥园美谷(000615):上半年业绩扭亏为盈 聚焦医美成果初现

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛/嵇文欣 日期:2021-07-13

  事件:公司发布21H1 业绩预告,预计2021 年上半年扭亏为盈,实现归属于上市公司股东净利润4800 万元~5800 万元。其中,今年第二季度公司收购的浙江连天美并表带来正向贡献,连天美21 年4-6 月净利润约2300 万元,归母净利润约1250 万元。

      分业务看:(1)医美板块进展顺利。2021 年以来,公司已在医美行业上中下游多方位布局。收购连天美切入中游服务行业,与肌源医药、暨源生物等企业合作,布局上游医美为中游赋能,与多方MCN 合作为中游引流。目前连天美已并表开始做出业绩贡献,预计公司未来医美板块将继续收获亮眼业绩。(2)房地产板块贡献少量业绩。报告期内有房地产项目达到竣备交楼条件,确认营业收入约5.8 亿元,但公司长期战略为出置房地产、全力布局医美板块。(3)化纤绿纤板块业绩回升。伴随疫情好转,客户需求逐步恢复,公司化纤业务持续恢复。

      强化“医美材料商、科技商、服务商”定位,形成产业链闭环。看短期,公司加速推进医美服务机构收并购,快速占领C 端市场,并逐步卡位上游材料端与医美科技领域,实现上中下游的初步布局;看长期,随着公司逐渐盈利,“大医美”板块相互赋能,市场认可度和行业话语权逐步提升,医美服务端竞争壁垒逐步构建,未来利润空间可观。公司凭借雄厚的资金实力和强大的资源整合能力,上中下游协同合作,构建医美产业护城河、形成产业链闭环,有望长期分享行业增长红利。

      盈利预测和投资建议:预计公司21-23 年实现归母净利润2.39、3.66、5.69 亿元,21-23 年EPS 分别为0.31、0.47、0.73 元/股,对应PE估值分别为65、42、27 倍。采取分部估值法,参考可比公司估值,我们维持公司合理价值 28.55 元/股的观点不变,维持“增持”评级。

      风险提示:竞争加剧;产业布局进度不及预期;收购整合不及预期。