广汽集团(601238):埃安月销再破万 和华为合作车型2023年底量产

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:徐慧雄 日期:2021-07-11

  事件:7 月9 日,公司发布6 月销量,本月批售16.60 万辆,同比下滑11.01%。同日,公司发布公告同意全资子公司广汽埃安与华为(AH8 车型)项目的实施,项目总投资7.88 亿元,计划于2023 年底量产首款中大型智能纯电SUV。

      埃安终端月销再次过万,销量目标达成近半。据埃安公众号,6 月埃安终端销量为10403辆,同比增长190%,延续5 月的良好业绩表现,终端月销再次过万。据公告,6 月埃安批售8639 辆,环比和同比分别增长2.65%和103.75%,其中主力车型AION S 本月批售5001 辆,新车AION Y 销售2233 辆。2021 年1-6 月,埃安累计销量达4.48 万辆,已经完成10 万辆销量目标的44.8%。

      传祺销量连续12 个月实现同比正增长,MPV 车型表现亮眼。6 月传祺批售24947 辆,同比增长11.62%,连续12 个月实现同比正增长。其中,MPV 车型逐渐成为主力,本月合计销量12293 辆,同比增幅高达112.8%,连续2 个月销量破万,传祺M8 和传祺M6 销量分别为6586辆和5707 辆,同比分别大增149.2%和82%。据乘联会发布的6 月份MPV 销量榜单,传祺M8 和M6 分别位列月销第三和第四,仅次于五菱宏光和别克GL8。2021 年1-6 月,传祺M8和传祺M6 合计销量达5.41 万辆,占到传祺的35.84%,上半年MPV 车型整体表现非常亮眼。

      广丰销量再创半年历史新高。广丰本月批售73210 辆,环比和同比分别增长4.56%和8.97%,主力车型雷凌、凯美瑞、威兰达分别销售25415 辆、18429 辆和12133 辆,本月新汉兰达销量6517 辆,下半年销量预计持续高涨。2021 年1-6 月,广丰累计销售42.58 万辆,同比增长32%,销量再创半年历史新高。本月广本批售53745 辆,环比和同比分别下滑17.20%和35.47%,主要原因是芯片短缺制约生产,6 月广本产量环比和同比分别下滑了17.69%和43.41%。具体到车型,飞度、缤智、皓影销量分别为11370 辆、14710 辆、11295 辆,而主力车型雅阁本月批售仅3138 辆。

      联手华为2023 年底量产中大型SUV,重磅车型上市助力2021 年量价齐升。合作方面,继2017 年双方签署战略合作协议和2019 年深化战略合作协议后,2021 年广汽再度牵手华为,双方将投资7.88 亿元,基于广汽GEP 3.0 底盘平台、华为CCA(计算与通信架构)构建的新一代智能汽车数字平台,搭载华为全栈智能汽车解决方案,于2023 年底量产首款中大型智能纯电SUV。此次合作属于华为智能汽车业务中的与车企深度捆绑的“Huawei Inside”(HI)模式,广汽也因此成为华为HI 模式的三个重要合作伙伴之一。车型方面,1)埃安:新车AION Y+3款老车改款,预计今年埃安销量可达10 万辆,同比增长50%以上,埃安价值有望被重估。2)传祺:新车GS4 PLUS、影豹以及热卖的GS4 和MPV 车型预计为传祺持续贡献销量。3)合资:广丰连续上市了全新C-HR 车系、A+级轿车凌尚和全新汉兰达,有望持续输送销量;广本新车思域姊妹款预计年底上市,参考东本思域销量,月销预计过万。

      投资建议:2021 年,广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型的上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为91.9、131.8、167.3 亿元,对应当前市值,PE 分别为17.8、12.4、9.8 倍,维持“买入-A”评级。

      风险提示:汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险。