广汽集团(601238)：广本拖累同比下降11% 新能源延续高增长态势

　　本报告导读：

    　　公司发布6 月销量快报，受行业缺芯影响下降11%，新能源埃安品牌延续高增态势，自主传祺品牌增长稳健，日系丰田供应链优势显著。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 19.44 元，维持“增持”评级。5 月销量整体表现好于行业整体，日系表现一如既然稳健，维持2021-2023 年EPS 预测为0.81/1.08/1.20 元。考虑到新能源车销量提升以及华为合作预期，给予公司2021 年24 倍左右PE，上调目标价至19.44 元。

    　　受芯片供应拖累下降11%，与行业降幅保持一致。广汽集团整体销量16.6 万，同比下降11%，与行业整体保持一致，下滑主要来自广汽本田拖累，系其芯片短缺影响所致。

    　　新能源延续高增态势，传祺品牌保持稳健增长。广汽埃安新能源批发销量8639 辆，同比增长103.75%，终端销量再次破万，达到10403台。广汽埃安1-6 月销量累计4.3 万，同比增长112%，随着6 月23日主打15 万元级别C 端消费市场的埃安S plus 正式上市，与10 万元级别埃安Y 形成合力，共同发力潜力巨大的10-20 万元市场，后续有望取得新的突破。传祺品牌6 月销量2.5 万，增长11.6%，继5 月继续保持同比10%以上稳健增长。

    　　本田受芯片短缺拖累，丰田供应链优势显著。日系本田与丰田分别销量5.4 万，7.3 万，增速分别为-35.47%，8.97%。本田6 月销量下滑较多，主要受芯片短缺影响。丰田增长幅度达9%好于其他合资品牌，受益于丰田与瑞萨的特殊关系，其芯片及供应链保障管控能力领先其他合资品牌；日系两田1-6 月累计销量78.9 万，同比增长23.4%。

    　　风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。