6月CPI和PPI同比见顶回落

　　摘要：

    　　6 月CPI 同比为1.1%，较5 月回落0.2 个百分比；而6 月环比为-0.4%，比5 月低0.2 个百分点。6 月PPI 同比上涨8.8%，较5 月回落0.2 个百分点；而6 月环比上涨0.3%，比5 月低1.3 个百分点。

    　　受猪周期的影响，6 月猪肉价格下降13.6%，影响CPI 下降约0.22 个百分点。6月4 日至今的五周，猪粮比分别为5.88、5.35、4.94、4.46、5.7。鉴于猪粮比连续四个周处于6:1 的盈亏平衡点之下，符合二级预警机制。7 月7 日，国家发改委启动2 万吨冻猪肉的竞价收储工作。受此影响，生猪价格目前已止跌回升。6 月30 日全国大中城市生猪出厂价为16.29 元/公斤，较6 月23 日上涨15.5%，回升速度较快。这样，如果猪粮比回升到6 之上，收储将暂停，因为收储的另两个条件是能繁母猪存栏量单月同比降幅达5%，或连续三月累计降幅达5-10%。这两个条件目前都不具备。

    　　能繁母猪存栏量同比增量一年来均处于20%以上的较高水平，这是因为养殖规模的扩大使能繁母猪增量主要集中在多为上市公司的大厂手里，资金来源较为充足且逆周期扩张的动机较强，因而即使进入亏损周期，生猪产能的收缩将较以前困难，生猪价格将在低位保持较长时间，至少在年底消费旺季来临前，生猪价格持续上涨的动力并不会很强，生猪价格将在盈亏平衡点附近徘徊。

    　　从PPI 看，6 月生产资料价格环比涨幅回落明显，钢铁、煤炭和有色金属价格的回落幅度最大，仅有石油和天然气开采业环比出现回升，这显然是受到原油价格上涨的影响。但7 月1 日的OPEC+会议无疾而终，显示成员间内部分歧加大；而伊核协议带来的伊朗产量释放，在加剧供应压力的同时，将激化市场份额之争；在油价处于70 美元/桶的高位、闲置产能充裕且增产动机明显的情况下，增加了原油产量无序释放的隐忧。

    　　从基数看，2020 年7 月和8 月CPI 环比分别为0.6%和0.4%，2020 年7 月和8月PPI 环比分别为0.4%和0.3%，处于历史同期较高水平，也有利于未来两个月CPI 和PPI 同比的回落。