广汽集团(601238)：广本销量短期受芯片影响 埃安、华为深度合作电动车值得期待

　　核心观点

    　　受芯片影响广本销量增速明显低于行业平均水平。广本6 月销量5.37 万辆，同比下降35.47%，环比下降17.20%，预计主要受芯片供给短缺影响；1-6 月累计销量37.16 万辆，同比增长16.68%。据乘联会，6 月乘用车批发销量同比下滑15.19%，广本批发销量增速低于行业平均水平。缤智月销14681 辆，雅阁3110 辆，皓影25275 辆。新车方面，6 月新款缤智上市，下半年新款雅阁、皓影PHEV 将上市，预计芯片短缺逐季缓解叠加新车上市发力，销量有望恢复增长。

    　　广丰销量同比增速超过行业平均水平，TNGA 家族新车持续提升竞争力。

    　　广丰6 月销量7.32 万辆，同比增长8.97%，环比增长4.56%，受芯片影响较小；1-6 月累计销量41.72 万辆，同比增长30.02%；广丰6 月批发销量增速超过行业平均水平。全新凯美瑞月销18429 辆，威兰达家族12133 辆，C-HR 家族5271 辆。6 月凌尚、第四代汉兰达上市，汉兰达基于TNGA-K平台首次导入混动版本提升竞争力，9 月广丰赛那将上市，预计多款新车上市将促进销量持续增长。

    　　广汽自主销量增速超过行业平均水平。广汽自主6 月销量2.49 万辆，同比增长11.62%，环比下降4.16%；1-6 月累计销售15.10 万辆，同比增长28.29%；广汽自主6 月销量增速大幅超过行业平均水平。6 月传祺GS4PLUS、AIONS S PLUS 上市，三季度影豹将上市。新能源车方面，广汽埃安6 月销售8639 辆，本年累计销售43013 辆，同比增长112.03%。

    　　埃安、华为深度合作智能电动车值得期待。公司公告，埃安和华为将共同打造AH8 车型，新车基于广汽GEP3.0 底盘平台、华为CCA 架构构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发打造智能汽车。首款车型为中大型智能纯电SUV，计划于2023 年底量产，预计双方合作将加速广汽埃安智能化发展，提升产品竞争力，未来销量提升空间值得期待。

    　　财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.78、0.89、1.00元，参考可比公司估值，给予公司2021 年22 倍PE，目标价17.16 元，维持买入评级。

    　　风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。