工业气体行业周报:杭氧签约晋控新恒盛6.2万方供气项目;7月第1周气价同增1%

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2021-07-08

  投资要点

      本周综合气体零售价格同比增长1%;氧气价格较弱,氩气逐步企稳本周零售气体价格增速环比持平,我们测算综合气体价格为865 元/吨,同比增长1%,环比下降3%。其中液态氧气单价为805 元/吨,同比下降11%,环比下降7%;液态氮气单价为671 元/吨,同比增长16%,环比下降2%;液态氩气单价为1372 元/吨,同比增长3%,环比下降0.15%。

      液氧、液氩价格走弱,预计短期零售气价仍面临压力1)液氧及液氮:华北钢厂限产缓解,检修增多,短期需求呈弱势,市场供大于求。预计短期内市场需求延续疲软态势。上半年液氮市场表现可观,下游钢铁化工持续升温,较去年同期价格上涨。预计下半年液氮市场整体偏弱运行。

      2)液氩:光伏产业链多品类价格开始下降,预计需求有望逐步企稳,本周液氩价格企稳回升。随着光伏装机拐点显现,看好下半年液氩价格回升。

      行业动态:杭氧签约晋控新恒盛空分供气项目,出氧量6.2 万N立方米/h杭氧和晋控新恒盛于新沂签约空分供气项目。该项目共投资4.1 亿元,采用BOO运行模式,可为“40.60”项目提供氧气62000Nm3/h、氮气130000 Nm3/h、仪表空气7000 Nm3/h 以及工厂空气和液氮等产品。

      持续看好工业气体行业国产替代,海外可比公司近万亿元人民币市值1)电子特种气体市场自主品牌占有率仅10%,国产替代趋势明显、潜力巨大。

      2)中国工业气体行业1500 亿元市场,复合增速8%,有望诞生大市值公司。

      3)海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为近10000 亿元、5200 亿元和4200 亿元,对应2021 年的平均PE 约为30 倍。

      4)国内空分气体市场集中度相对偏低,CR4 约50%,而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%,近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。

      以上数据均来自于杭氧股份深度报告《空分设备厚积薄发,向气体龙头升级》。

      投资建议:

      重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、国内二氧化碳龙头凯美特气,重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

      杭氧股份:看好工业气体业务市占率持续提升,做大气体、做精设备!

      公开发行可转债申请获得证监会受理。近日发布“十四五”发展规划,长期目标:引领中国空分产业发展,成为世界一流的空分设备和气体运营专家。

      1)气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。预计2021 年全年新签气体规模有望达到50 万方,同比增速超50%。我们预计公司2025 年现场制气业务的产销量有望达300 万方,收入达150 亿元,收入复合增速达30%。

      2)设备业务市场预期过于悲观,周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满,碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏,但长期需求仍在。

      凯美特气:全球第二大食品级二氧化碳生产商,电子特气成为新增长极据海关及气体圈子相关数据显示,国内电子特气近千亿元人民币市场,进口替代空间广阔。电子特气行业壁垒极高,公司有望逐步取得重要客户认证,复制食品级二氧化碳的国产替代路径。

      风险提示:1)下游行业需求不及预期;2)零售气价大幅波动风险。