当升科技(300073):激励计划落地 助力公司业绩增长

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:周旭辉 日期:2021-07-08

  【事项】

      公司发布2021-2023 年超额利润分享方案,具体内容包括:

      分配对象:公司管理、技术、营销、业务等领域骨干人才,要求在公司连续工作1 年以上。激励人数不超过在岗员工总人数30%。

      盈利要求:公司2021-2023 年将公司实际利润超过目标利润的超额收益的30%,对高管及核心骨干进行分配。目标利润为以下四者中的最大值:公司年度利润考核目标、公司上一年净资产收益率计算的利润水平、公司近三年平均利润、按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。

      分配方式:对象主要为管理、技术、营销、业务等核心骨干人才,人数不超过总人数的30%。分享比例主要根据岗位贡献系数及个人绩效考核确定,高管及其他激励对象分享比例为3:7。

      发放方式:公司2021-2023 年超额利润分享额按照50%、30%、20%的比例递延,分三年兑现。

      【评论】

      公司发布2021-2023年超额利润分享方案,具体内容包括:1)盈利要求:

      公司2021-2023年将实际利润超过目标值的超额收益中的30%,对高管及核心骨干进行分配。目标利润为以下四者中的最大值:公司年度利润考核目标、公司上一年净资产收益率计算的利润水平、公司近三年平均利润、按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。2)分配方式:对象主要为管理、技术、营销、业务等核心骨干人才,人数不超过总人数的30%。分享比例主要根据岗位贡献系数及个人绩效考核确定,高管及其他激励对象分享比例为3:7。3)发放方式:公司2021-2023年超额利润分享额按照50%、30%、20%的比例递延发放,分三年兑现。

      此举有助提高公司技术管理人才积极性,增强团队粘性。目前全球电动化趋势明确,下游需求快速增长。我们预计全球新能源汽车2021年、2022年销量分别达到503万辆、753万辆,同比增长73.4%、49.7%。在下游需求快速扩容的情况下,锂电正极材料作为技术密集型行业,对高端技术、管理人才的需求较为迫切。通过超额利润分享机制,公司可以增强对技术和管理人员的吸引力,提高核心骨干积极性和创造性,强化公司技术实力,提升公司经营业绩。

      激励计划落地,公司产能建设有望提速。公司近期发布公告,拟向矿冶集团在内的不超过35名(含35名)特定对象定向募集资金46.5亿元建设5万吨高镍正极产能、2万吨钴酸锂产能及锂电新材料研究院,目前定增方案仍处于深交所审核过程中。公司当前产能利用率处于高位,部分订单需求需外协解决。

      定增完成后,公司弹药充足,同时管理层提升业绩动力更足,产能建设有望加速。公司现有产能约4.4万吨,2022年下半年常州2期5万吨高镍正极材料开始达产。

      【投资建议】

      考虑到新能源车行业需求高速增长,公司正极产品综合性能领先,海外客户布局较好,未来3年业绩将维持高速增长。预计公司2021/2022/2023年营业收入64.3/82.9/118.8亿元,对应归属净利润6.2/8.3/11.1亿元,EPS分别为1.38/1.83/2.45元,对应PE分别为43/32/24倍,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      行业需求增速不及预期

      产能扩张进度不及预期