6月PMI数据点评：产需缺口收窄PMI微降 下游成本压力有所缓解

国内生产扩张有所放缓，出口需求延续收缩，6 月PMI 小幅回调。本月制造业PMI 为50.9%，较前值小幅下调0.1 个百分点。其中，生产指数较上月下降0.8个百分点至51.9%；新订单指数较前值回升0.2 个百分点至51.5%，但新出口订单延续位于荣枯线之下。6 月综合PMI 产出指数较上月下降1.3 个百分点至52.9%，经济总体扩张力度有所减弱。

    内外需走势分化，新出口订单延续下降。6 月PMI 新订单指数较前值小幅上涨0.2 个百分点至51.5%，国内市场需求扩张力度较弱但相对平稳。从外需看，6月新出口订单较上月下降0.2 个百分点至48.1%，延续了5 月份的下调趋势，如此前判断，欧美等主要经济体的生产修复对我国的出口挤出效应或正在显现。此外，受近期上游原材料价格高位运行的影响，6 月黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业新出口订单指数低于43.0%，回落幅度较大。

    生产扩张延续回落，价格指数大幅下行。近期工业增加值增速边际放缓，叠加云南、广东等地出现零星疫情，6 月生产指数较上月下降0.8 个百分点至51.9%。此外，产成品库存指数较前值上升0.6%至47.1%，或表明企业销售较上月有所放缓。从价格指数来看，如此前判断，经济基本面不强叠加“保供稳价”政策效果显现，制造业价格快速上涨情况得以部分修正，其中主要原材料购进价格指数较上月下降11.6 个百分点至61.2%，出厂价格指数较上月下降9.2 个百分点至51.4%。由于购进价格指数下降幅度更大，下游行业的成本压力或有所缓解。此外，本月石油煤炭及其他燃料加工业的价格指数仍处于上行通道，OPEC 增产力度相对温和，燃料价格上涨预期并未完全消除。

    新兴产业景气度放缓，小型企业扩张动力不足。6 月新兴产业EPMI 回落2 个百分点至54.7%，虽仍保持扩张但速度减慢，或与芯片短缺带来汽车制造等行业生产放缓相关。分企业规模看，大、中型企业PMI 分别较上月下降0.1 和0.3 个百分点至51.7%和50.8%，小型企业PMI 较上月上调0.3 个百分点至49.1 %，虽景气度有所改善但延续位于收缩区间，表明小型企业的增长动力仍有所不足。

    建筑业延续景气但服务业景气度下调，非制造业PMI 扩张放缓。6 月，非制造业商务活动指数较上月回落1.7 个百分点至53.5%，其中建筑业商务活动指数与上月持平为60.1%，服务业商务活动指数回调2 个百分点至52.3%。

    局部地区疫情零星出现，服务业活跃度有所降低。6 月服务业新订单指数较上月下降2.6 个百分点至49.4%，特别是云南、广东等地出现零星疫情，带来航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数降至临界点以下，拖累服务业活跃度。

    此外，受“618”年中促销活动拉动，与线上消费密切相关的邮政快递、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于较高景气区间。总体看，服务业仍处在修复过程之中，但修复力度偏弱。

    房地产行业周转加快，建筑业景气度较上月持平

    6 月建筑业商务活动指数与上月持平，新订单指数较上月下降2.6 个百分点至51.2%。近期房地产竣工面积同比增速显著高于新开工面积，房地产行业周转加快或对建筑业形成了一定支撑。此外在国内价格管控政策的影响下，6 月建筑业投入品价格指数大幅下降21.9 个百分点至51.7%，成本上涨压力有所缓解。

    受局部地区疫情零星出现以及经济生产端边际放缓影响，6 月经济景气度有所走弱。后续看，经济生产端或延续扩张放缓态势，需求端总体仍处于弱修复区间，叠加企业新出口订单出现一定下降，经济增速或面临一定边际回落压力，PMI 短期大幅反弹的基础较弱。同时，随着疫情防控及暑期消费的释放，叠加下半年专项债的加快发行，后续PMI 或在荣枯线之上呈现窄幅波动。