汽车行业2021年中期投资策略:自主品牌崛起 新能源汽车市场前景广阔

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张湃/李召麒 日期:2021-07-01

  行业回顾&预判:2021 上半年,汽车消费总体保持稳定,企业盈利能力整体修复,叠加上年同期产销低基数,累计销量及汽车类商品累计零售额均同比高速增长。短期来看芯片供应问题,以及原材料价格大幅上涨,汽车行业仍然面临业绩下行压力,但是经济持续稳定恢复,企业生产经营延续稳步扩张态势,行业仍有增长空间,2021 下半年行业整体向好的趋势不变。

      1)乘用车下半年整体向好的大趋势不变,自主品牌乘用车和电动车有望维持高速增长。2)客车需求整体下行,随着新能源技术逐步推进,以及房车市场逐步壮大,公路客车的新能源化和新兴市场有望为客车市场提供增量。

      3)全年来看重型货车有望继续维持高位运行,但受排放法规影响,重型货车需求主要集中在上半年释放,下半年销量可能会一定程度收窄。

      SUV 份额持续提升,自主品牌乘用车逐步布局高端化。2021 年初以来,乘用车累计产销持续同比高速增长,但增幅收窄。分车型看,SUV 是贡献乘用车销量主要增量的车型,同比表现整体优于其他车型,销售份额自2010年以来持续提升。分车系看,自主品牌乘用车累计销量增速领先行业,且高端化趋势明显,具备优质品牌,并积极布局优质赛道的自主品牌整车制造商,有望依托自身优质车型,继续抢占市场份额。此外,豪华车依然表现亮眼,产品多元化发展,汽车市场消费升级特征明显,叠加购车门槛下降,豪华车有望维持领先地位。整体来看,后续看好豪华车、高端化趋势下的自主品牌乘用车细分市场,以及轿车、SUV 等细分市场的结构性机会,建议关注具有优质品牌、外观设计新颖、车型矩阵完善,并积极布局汽车智能化、电动化领域的整车制造商。

      新能源汽车渗透率逐步提升,关注核心零部件和电池产业链。2021 年1-5月,新能源汽车产销分别达到96.7 万辆和95.0 万辆,同比均增长2.2 倍,新能源汽车渗透率为9.4%,成为支撑乘用车与零部件企业需求及业绩增长的核心动力。长期来看,政策端“碳达峰”、“碳中和”、“燃油车限牌限行”明确了未来新能源汽车将逐步替代燃油车,产品端智能化网联、自动驾驶、快响应性能为新能源车注入更多优势,过去续航与安全问题随着电池与快充技术提升得到改善。目前国产新能源车性价比与燃油车逐渐持平,市场前景更加广阔,预计壁垒较高的电池核心零部件如高镍正极、负极、薄膜龙头凭借规模效应与本土优势获得高速发展机会。

      投资建议:乘用车市场消费结构持续优化,自主品牌逐步崛起,豪华车持续领跑市场,新能源汽车渗透率稳步提升,不乏结构性投资机会,维持行业 “看好”评级。行业选股建议关注2 条主线:一是具有优质品牌、布局优质赛道的整车龙头;二是聚焦新能源汽车及汽车智能化,重点关注核心零部件与电池产业链。建议关注:广汽集团、长城汽车、比亚迪、三花智控、当升科技、法拉电子。

      风险提示:宏观经济下行;汽车销量不及预期;上游原材料价格大幅波动;行业政策大幅调整;海外疫情防控形势持续恶化。