宏观点评:制造业韧性依旧 涨价势头得到遏制

类别:宏观 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:曹愻川 日期:2021-06-30

  事件:2021 年6 月,中国PMI 指数为50.9%,前值51.0%;非制造业PMI 为53.5%,前值55.2%。

      PMI 显示制造业景气度尚可

      6 月制造业PMI 为50.9%,较上月下降0.1 个百分点,连续第三个月下降,总体仍然表现出相对较好的景气水平。分类来看,供需端与五月数据相反,新订单升生产略降,整体供需景气度仍保持良好。

      原材料库存与从业人员指数依旧维持在荣枯线下,供货商配送时间略有放缓。6 月PMI 各分类指数中,价格指数变化最为明显,受各项调控政策影响,原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为61.2%和51.4%,分别下降11.6 和9.2 个百分点,涨价势头明显得到遏制。进出口方面,新出口订单依旧处于收缩区间,进口指数转负,整体进出口可能随海外疫情消退而部分承压。总体看PMI 相对稳定,显示制造业整体韧性较强。

      服务业景气度回落,建筑业景气度仍高

      6 月非制造业商务活动指数明显回落,较上月下降1.7 个百分点。

      六月国内零星爆发新冠病例仍对服务业产生了一定影响,使得服务业商务活动指数有所减低,此外五月小长假后,空运、住宿、餐饮等行业景气度略有回落。而目前建筑业景气度仍处于相对高位,得益于投入品价格指数的下降,建筑业成本压力有所缓解,对景气度有所支撑。

      进入7 月之后,预期旅行相关景气度将提升,而受到气温升高影响,建筑业景气度预计将略有下降。从6 月非制造业相关指数表现看,非制造业景气度略有下降,但仍处于明显的扩张区间,预期7 月景气度或有回升。

      制造业韧性依旧,成本压力略缓

      6 月制造业PMI 虽小幅下滑但依旧维持在荣枯线之上,供需两端表现相对稳定。此前市场较为担忧,由于成本逐渐上行,中游制造业企业将面临较大的成本压力,目前从PMI 数据看,成本压力略缓。我们依旧对制造业保持相对乐观的态度,5 月的制造业投资增速有所改善,出口整体依旧保持相对高的增速,我们预期三季度制造业仍将保持较高的景气程度。随着成本压力暂缓,制造业企业利润或有一定修复。而服务业方面,随着疫苗接种率的进一步提升,疫情影响逐步减弱,居民消费有改善的趋势,预期服务业也将保持相当的景气度。

      风险提示:宏观经济恢复不及预期;海外疫情恢复不及预期。