欣贺股份(003016)深度研究报告:借力渠道变革机遇 成长迈入新台阶

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:陈建生/李时樟 日期:2021-06-29

  核心观点:

      1) 2021 年公司业绩迈入增长新台阶。公司不断打磨自身核心竞争力,具体表现在以下几点:1.设计人员绩效考核体系改革,产品更加贴合消费者喜好;2.渠道改革已初具成效,线下门店盈利能力不断优化;3.注重品牌形象打造,增厚品牌价值。

      2) “她经济”叠加消费升级,中高端女装市场扩容。中国当前已成为全球最大的服装消费市场,从性别结构看,国内女性主导国内万亿服装消费市场,消费意愿明显高于男性。女性收入及受教育程度不断提升,女性消费观念已悄然发生改变:由“女为悦己者容”转变至“女为己悦而容”,同时更加注重颜值、品质、品牌消费,价格已不再是首要考虑因素。“她经济”叠加消费升级,中高端女装市场迎来扩容期。

      3) 线上消费能力提升,电商业务布局正当时。服装作为非标品,依赖产品与潜在客户的高效信息交互。电商平台通过渠道运营和商品营销,触达具有明确消费目的的消费者,在信息分发环节电商平台相较于线下渠道更具效率。另外,随着高收入网购群体的扩容,线上用户消费能力的提升,中高端女装电商市场空间逐步打开。公司当前电商平台运营已步入正轨,看好未来线上业务带来的业绩增量。

      4) 盈利预测与投资评级。根据我们对公司的盈利预测,公司2021-2023 年EPS 分别为0.86/1.04/1.17 元,对应PE 分别为14.83/12.30/10.90X。公司2021 年PE 为15X,低于行业可比公司2021 年PE 均值(16X)。考虑到公司深耕中高端女装多年,在消费者心中已树立较强的品牌影响力,另外公司线下渠道变革完成,线上化布局成果明显,看好公司未来业绩增长,首次覆盖,予以“买入”评级。

      5) 风险提示:核心设计团队人员 流失;疫情反复,冲击线下业务。