广汽集团(601238)：埃安电动车销量继续向上 合资稳定增长

　　广本销量增速高于行业平均水平，新车型将提供增长动力。广本5 月销量6.49 万辆，同比增长6.90%；1-5 月累计销量31.78 万辆，同比增长35.16%，涨幅收窄9.83 个百分点。据乘联会数据，5 月乘用车批发销量同比2020 年下跌5.97%，零售销量同比增加3.64%，广本批发销量增速高于行业平均水平。具体车型中，雅阁月销15651 辆，缤智15568 辆，皓影12675 辆。

    　　新车方面，6 月新款缤智将正式上市，下半年皓影PHEV、雅阁改款等陆续亮相，广本思域也将在今年正式发布，新车型、新系列持续提供增长动力。

    　　广丰销量同比微增，TNGA 架构进一步提升产品力。广丰5 月销量7.00 万辆，同比增长3.73%；1-5 月累计销量34.40 万辆，同比增长35.60%；广丰5 月批发销量增速超过行业平均水平。具体车型看，雷凌月销24013 辆，凯美瑞15057 辆，威兰达10861 辆，汉兰达7834 辆，C-HR 家族5589 辆，YARiS L 家族8674 辆。广丰5 月上市新款C-HR、高性能版威兰达等多款新品，后续将推出“跃级座驾”凌尚、第4 代汉兰达等TNGA 架构新车型，广丰旗下车型产品力将进一步提升。

    　　广汽自主销量增速远超行业平均水平，传祺、埃安新车上市有望成为新增长点。广汽自主品牌5 月销量2.60 万辆，同比增长15.49%；1-5 月累计销售12.60 万辆，同比增长32.19%；广汽自主5 月销量增速远超行业平均水平。

    　　5 月传祺M8 及M6 PRO 出货量超过1.5 万辆，5 月传祺M6 PRO 正式上市，后续GS8、GS4 PLUS、影豹等值得期待。新能源车方面，广汽埃安5月销售8416 辆，同比增加104.97%；本年累计销售34374 辆，同比增长114.22%。埃安主力车型AION S 的升级版将于6 月重庆车展首发，外观、马力全方位提升的AION S Plus 有望成为广汽埃安销量新增长点。

    　　财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.78、0.89、1.00元，参考可比公司估值，给予公司2021 年22 倍PE，目标价17.16 元，维持买入评级。

    　　风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。