晶盛机电(300316)公司深度报告：迎硅片扩产顺周期风口 长晶设备龙头扬帆起航

　　硅片端扩产正热，公司作为长晶设备龙头有望持续受益我们认为硅片行业进入技术平稳期，具备大规模投资基础，同时“硅片新势力”切入赛道取得良好业绩表现，或吸引组件端等其他企业陆续加入硅片端。根据我们不完全统计，2021 至2023 年国内光伏硅片行业扩产规模在360GW 以上，公司潜在客户扩产规模288GW，对应晶体加工及生长设备潜在订单规模约336 亿元。公司光伏单晶炉国内市占率第一，作为长晶设备龙头持续受益行业扩产，2020 年光伏行业取得订单超过60 亿元，仅2021Q1 公司新签订单超过50 亿元，超过公司2020 年全年收入，截至2021年一季度末，公司在手光伏行业订单98.9 亿元，充分保障未来业绩高增长。

    　　半导体硅片供需失衡，企业扩产有望加速，公司半导体业务极具潜力2020 年下半年开始全球掀起“缺芯潮”，硅片作为芯片制造上游也受到了下游产能调整影响，部分硅片厂商宣布涨价与扩产，根据SUMCO 预计8 英寸与12 英寸硅片都将进入供不应求局面。在当前硅片供需失衡面临短缺与涨价的背景下，我们认为国内半导体硅片企业扩产或将加速，公司客户覆盖中环、有研、神工、中晶等业内知名公司，随着硅片端扩产与国产化持续推进，半导体业务潜力巨大。

    　　蓝宝石材料需求回暖，公司蓝宝石材料业务有望释放业绩弹性蓝宝石材料目前主要应用于LED 衬底，需求受LED 芯片需求波动影响。当前伴随着LED 芯片供给端逐渐出清、Mini LED 推动需求端回暖，LED 芯片带来的蓝宝石材料需求有望上升。根据我们测算2023 年蓝宝石衬底需求有望超过5000 万片。消费电子用蓝宝石盖板仍有看点，根据我们测算仅考虑当前已采用蓝宝石盖板的iphone 摄像头、苹果/华为手表就有望在2023 年带来4 寸片需求约1881 万片。同时蓝宝石材料价格沉寂多年后伴随需求回暖出现回升，根据天通股份披露信息，2020 年4 月至2020 年底蓝宝石晶棒价格上涨近40%，公司蓝宝石业务有望释放业绩弹性。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2021 至2023 年有望实现归母净利润13.78/18.81/23.56 亿元，对应当前PE 分别为47X、34X、27X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、蓝宝石材料业务业绩弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情造成全球光伏装机量不及预期，光伏硅片扩产不及预期，半导体设备下游需求不及预期，蓝宝石材料需求提升不及预期。