宏观点评：广东疫情对近期出口的影响有多大？

　　观点

    　　近期广东疫情对我国出口的影响或被低估。自5 月21 日广东省深圳市盐田区出现一例本土确诊病例以来，广东疫情开始小范围爆发，单日本土新增病例数一度达到20 人，新一轮防控随即展开。截至6 月21 日下午4 时，广东省共有1 个高风险地区，12 个中风险地区。

    　　由于第一例本土病例为盐田港西作业区工作人员，广东各大港口成为重点防控对象。据全球最大集装箱运输公司马士基，5 月26 日-6 月8 日期间盐田港口西区所有业务暂停。6 月1 日以来，广东省推出疫情防控15 条专项整治措施，加强全省港口防疫工作。

    　　在此情形下，我们认为近期高度依赖港口运输的外贸业务将受到较大拖累，而当前市场对此讨论甚少，或低估了此轮疫情的影响。

    　　盐田港口集装箱吞吐量规模如何？

    　　2019 年广州和深圳两个城市港口集装箱吞吐量分别为2283 万TEU、2577 万TEU，合计占全国港口集装箱吞吐量的18.6%，其中盐田港集装箱吞吐量为1307 万TEU，占全国的5%。

    　　盐田港口堵塞对全国出口有多大影响？

    　　盐田港运营情况可以作为广东省内港口情况的参考。据马士基，由于防疫工作导致的集装箱堆积，盐田港船舶延误天数从5 月26 日的3 天攀升至6 月11 日的16 天，5 月31 日至6 月9 日期间盐田港口运营水平仅为正常水平的30%。

    　　据港口协会，在深圳港拖累下，6 月上旬我国八大港口外贸集装箱吞吐量同比下滑至-1.6%，这是春节之后首次跌破0 以下。与此同时，由于广深港口运输受阻，上海、宁波港出口集装箱运价指数持续创新高。由此可见，局部地区运输条件恶化的影响已扩散至其他区域。

    　　6 月出口增速怎么看？

    　　除港口集装箱堵塞、集装箱运价指数飙升外，近期人民币汇率升值和原材料价格上涨对我国出口商利润形成侵蚀，出口商接单/发货意愿都受到一定抑制，因此我们认为6 月出口将低于年初以来的水平。

    　　为简化计算，假设疫情导致6 月广、深出口较5 月损失30%（参考盐田港运营水平恢复情况），其他地区与5 月持平，则6 月全国出口规模为2492 亿美元（较5 月下滑5.6%，即18.6%*30%），对应2021 年6 月出口增速16.4%，显著低于当前Wind 一致预期的24.7%。6 月出口两年复合增速则从5 月的11.1%降至8%。

    　　广东疫情对出口影响的持续性如何？

    　　展望后市，我们认为广东疫情对出口的干扰是暂时的。由于中国疫情防控经验相对成熟，广东省疾控中心预计自5 月底以来的疫情持续时间为一个月左右，这意味着6 月底至7 月初新增本土确诊病例有望清零。因此，各港口运营水平有望陆续回升至正常水平（马士基跟踪的数据亦符合这一趋势），届时港口积压的集装箱将重新投入运输。考虑到当前出口市场需求仍较旺盛，故7-8 月出口有望摆脱疫情干扰，迎来小幅反弹。

    　　风险提示：广东疫情防控效果低于预期；人民币汇率继续升值