鱼跃医疗(002223):员工持股计划激励管理层 体现发展信心

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣/漆经纬 日期:2021-06-22

  公司披露员工持股计划,激励中高层管理层。本次员工持股计划参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、公司(含控股子公司)中层管理人员及其他核心骨干员工,此次计划不仅激发管理层活力同时也使得管理层利益与公司一致。此次员工持股规模不超过6,622,222 股,约占本计划草案公告日公司股本总额的0.66%,保留的股数为5,728,067股(前期截至5 月底回购12,350,283 股,占目前总股本1.23%),预计保留部分将用于未来新加入鱼跃的人才进行滚动激励。

      制订业绩考核目标作为未来两年增长指引。本次员工持股计划对应业绩考核年度为2021/2022 年,业绩考核目标为以公司2018-2020 年净利润均值(约10.8 亿元)为基数,2021/2022 年归母净利润增长率分别不低于20%/38%,对应归母净利润为不低于12.96、14.9 亿元。我们认为目前公司三大战略主线板块梳理清楚,加上公司在疫情期间的产品知名度进一步打响,未来三大主线将带动公司收入实现稳定高速增长,因此我们预计此次制订的业绩目标为未来三年业绩的基底。

      盈利预测与投资建议:21-23 年业绩分别为1.38 元/股、1.66 元/股、2.06 元/股。公司未来将坚持三大主线发展(血糖+呼吸制氧+感染控制)。2020 年疫情之后,公司的品牌形象逐渐树立于医院以及消费者心中,同时公司年轻一代管理层接班调整时期已过,整体管理得到改善,未来几年公司将实现三大主线快速增长,CGM 也将成为公司业务新亮点。我们预计20-22 年EPS 分别为1.38 元/股、1.66 元/股、2.06 元/股,考虑到未来公司管理改善+业绩增长预期,给与2021 年30 倍PE,对应合理价值为41.52 元/股,给与“买入”评级。

      风险提示。公共卫生事件影响;竞争加剧;研发进展不及预期