电力设备及新能源行业周报:关注新能源和制造业的边际变化

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:华鹏伟/林劼/华夏 日期:2021-06-21

  1)光伏硅料价格触顶趋稳,逆变器、辅材等成本压力较小环节有望率先迎来边际改善,电池和组件端也有改善空间;2021 年平价项目并网时间有望宽限至2022 年,明年需求有望超预期。风电招标规模超预期,风机大型化进度提速且供应链管控能力强化盈利有望维持稳定,随着原材料成本逐步回落,或于三季度迎来积极配置时点。2)“双碳目标”下的新型电力系统建设全面推进,制造业景气数据及用电情况反映下游制造生产仍处于高景气区间,建议持续关注行业业态升级与国产化替代进程深入过程中优质国产龙头的成长机遇。

      新能源:光伏需求有望逐步复苏,风电板块配置价值凸显。光伏:产业链中游库存和开工率承压、终端收益率下滑等压力共同作用,硅料价格涨幅明显收窄,预计后续价格有望逐步回落并催化需求复苏。终端装机边际改善,需求放量下看好成本压力较小的逆变器及光伏胶膜等辅材环节的盈利回升,以及中游电池组件环节的盈利修复弹性。国内2021 年未能并网的存量平价项目有望延至2022 年并网,在上网电价和项目收益率得以保障的情况下,2022 年光伏装机需求有望超预期。风电:据每日风电等行业媒体不完全统计,1-5 月国内风电招标规模近30GW,全年有望达70GW,招标规模超预期有望为2022 年行业装机增长奠定坚实基础。尽管年初以来风机招标价格明显下降,但受益于陆上风电抢装潮后零部件普遍降价、大兆瓦机型推广应用加速,成本控制能力优化有望推动整机厂商盈利企稳;而核心零部件环节在原材料成本触顶回落和大兆瓦产品结构优化的预期下,后续亦有望迎来逐步修复。

      电气设备:5 月宏观数据显示制造业景气延续。2021 年5 月宏观经济数据相继披露:制造业方面,工业增加值当月同比为+8.8%,两年平均增长达6.6%,连续三个月保持在6.5%左右;固定资产投资增速前五月累计同比+15.4%,两年平均增速4.2%,其中高技术制造业投资增长15.5%,回升趋势延续;电力生产方面:1-5 月,全国全社会用电量32305 亿千瓦时,同比增长17.7%,其中,5 月份全国全社会用电量6724 亿千瓦时,同比增长12.5%;1-5 月,全国工业用电量21381 亿千瓦时,同比增长18.5%,1-5 月,全国制造业用电量16362 亿千瓦时,同比增长20.5%。制造业景气数据及用电情况反映下游制造生产仍处于高景气区间,景气度延续。

      风险因素:新能源装机增长不及预期,行业竞争加剧,产业链配套能力受限,产品价格大幅下降,支持政策落地不及预期等,电网投资不及预期,特高压核准节奏不及预期,宏观经济景气度不及预期,工业景气度不及预期,用电增速放缓,国产替代不及预期,原材料价格大幅上涨。

      投资策略:1)在碳中和目标下,“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行,光伏领域中推荐受益供需格局紧张、作为龙头竞争力强劲的通威股份、大全新能源、新特能源,持续强化技术、成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源,以及胶膜行业绝对龙头福斯特;风电领域重点推荐受益于海上风电发展而成长性强化的日月股份、东方电缆、明阳智能等。2)新能源汽车板块持续推荐盈利加速改善的充电网运营独角兽特锐德;3)电气设备板块:

      电网领域重点推荐受益电网结构化投资明显的国网系科技类龙头国电南瑞,建议关注思源电气、宏力达;制造业全年预期向好,有望带动工控规模进一步扩大,重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特;我们预计2021年全年用电量同比增速近7%,重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份。