农林牧渔行业周报：生猪养殖行业步入深度亏损 后周期维持高景气

生猪养殖行业步入深度亏损，补栏积极性再降。

    ①本周生猪价格环比大跌11.4%至13.1 元/公斤，行业步入深度亏损。

    本周六全国生猪价格13.1 元/公斤，周环比大跌11.4%；本周五全国猪肉平均批发价22.77 元/公斤，周环比下跌4.7%。本周生猪价格再度大跌，自繁自养生猪亏损350.17 元/头，外购仔猪养殖亏损高达1445.23元/头，生猪养殖行业已步入深度亏损。②补栏积极性再降，低效母猪加速淘汰。根据涌益咨询披露数据（6.11-6.17）：全国90 公斤内生猪出栏占比10.42%，与上周持平，处于非瘟疫情以来偏低水平。本周规模场15 公斤仔猪出栏价572 元/头，周环比再降14.2%，几无仔猪补栏意愿；50 公斤二元母猪价格2974 元/头，周环比下跌11.8%，母猪补栏积极意愿低迷，低效母猪加速淘汰。③猪企发展重心转向降低成本，6 月均价或继续回落。主要上市猪企的发展重点已从快速扩张转向降低成本。根据我们测算，6 月正邦科技公告价格12.6 元/公斤、温氏股份13.3 元/公斤、牧原股份12.4 元/公斤、天邦股份13.0 元/公斤、新希望13.6 元/公斤、天康生物12.8 元/公斤，较5 月均明显下降。

    白羽鸡产业链价格分化或持续，本周黄羽鸡价格涨跌互现。

    ①白羽鸡产业链价格分化或持续。2021 年第23 周（6.7-6.13）父母代鸡苗价格67.09 元/套，周环比上涨2.6%；父母代鸡苗销量144.08 万套，环比上升17.1%；白羽鸡产品价格10150 元/吨，周环比下降1.5%。

    目前白羽肉鸡行业呈现“父母代鸡苗价格居高不下，而鸡肉价格相对低迷”的局面，这与种鸡效率下降、商品端养殖和屠宰产能快速扩张直接相关，白羽鸡产业链价格分化的状况有望持续。新西兰、美国复关存变数，2021 年祖代更新量需紧密跟踪。②本周黄羽鸡价格涨跌互现。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价5.12 元/斤，周环比跌1.7%，同比涨21.6%；中速鸡均价5.31 元/斤，周环比跌4.0%，同比涨24.1%；土鸡均价7.23 元/斤，周环比涨0.6%，同比涨12.6%，乌骨鸡5.32 元/斤，周环比跌6.7%，同比涨26.7%。

    全球玉米、大豆库消比仍处历史低位，基本面支撑农产品高价。

    ①21/22 年全球食糖库消比或处近年最低，国内外糖价有望共振向上。

    美国农业部发布《全球糖业市场和贸易》：预计21/22 榨季全球食糖期末库消比降至18.3%，将处于16/17 年度以来最低水平。全球食糖第一大主产国巴西21/22 榨季存减产风险，随着油价持续上涨，21/22 榨季产糖量或低于预期。全球食糖第二大主产国印度出口补贴削减，且乙醇用量持续上升，或抑制印度食糖产量和出口。随着国际糖价上行，我国配额外食糖进口价格优势收窄，国内外食糖价格有望共振上行，建议关注中粮糖业。②21/22 年全球豆粕库消比处11/12 年以来最低水平，价格有望维持高位。美国农业部6 月供需报告：21/22 年度全球大豆库消比预测值24.3%，月环比上升0.4 个百分点，处于14/15 年以来低位；21/22 年度全球豆粕库消比预测值4.5%，月环比持平，处于11/12年来最低水平。③21/22 年全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平，21/22 年国内玉米仍存供需缺口。美国农业部6 月供需报告，21/22 年全球玉米库消比预测值24.5%，月环比下降0.2 个百分点，与20/21 年度持平，处于16/17 年度以来最低水平。据农业农村部市场预警专家委员会6 月预测，20/21 年我国玉米供需缺口652 万吨，21/22 年我国玉米供需缺口191 万吨，与5 月预测数据相同。我们判断，2021-2022年我国面临生猪存栏上升带来的玉米需求增加，我国玉米价格中期看涨，转基因玉米种子商业化逻辑不变；④稻麦价格有望温和上行，继续推荐苏垦农发。目前稻麦和玉米比价均处历史低位，小麦、稻谷对玉米饲用替代需求旺盛，临储拍卖成交量大幅增长，稻麦价格将温和上涨，继续推荐苏垦农发。

    生猪养殖后周期维持高景气。

    ①2021 年1-5 月猪料产量维持高景气。2021 年5 月，全国工业饲料产量同比增长26.7%，其中，猪料产量同比增长79.7%，蛋禽饲料销量同比下降6.4%，肉禽、水产饲料产量同比分别上升1.5%、19%。2021 年1-5 月，全国饲料产量同比增长21.5%，其中，猪料产量同比增长75.4%，蛋禽、肉禽产量同比分别下降10.5%、5.6%，水产饲料产量同比增长5.8%。②前5 月猪用疫苗批签发数据靓丽，继续推荐动物疫苗龙头。

    从周期角度看，2021 年1-5 月猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，腹泻苗77.5%、猪圆环疫苗69.4%、猪细小病毒疫苗58.8%、猪瘟疫苗49.2%、口蹄疫24.1%、高致病性猪蓝耳疫苗5.1%、猪伪狂犬疫苗-22.4%。猪用疫苗仍维持高景气，继续推荐动物疫苗龙头。

    宠物赛道国货崛起，推荐高成长宠物龙头中宠股份、佩蒂股份。

    ①宠物食品行业潜在空间巨大。宠物食品呈现刚需高频特征，近10 年复合增长率高达21.5%，对标成熟市场，中国宠物食品空间可达到4000亿元。②中宠股份是我国最早的宠物食品企业，深耕赛道长达20 多年，以海外ODM、OEM 起家，产品远销美国、英国、日本等50 多个国家和地区，公司不断丰富产品矩阵，大力发展自主品牌，旗下知名品牌包括Wanpy 顽皮、Zeal 真致等。公司卡位宠物食品高景气成长型赛道，先发优势明显，是国内宠物食品行业龙头企业，海外、国内收入有望分别延续15%、50%左右的的增速。③佩蒂股份是我国宠物咬胶龙头公司，对宠物食品品质把控严格，卡位宠物食品高景气成长型黄金赛道，借助国货崛起潮流和消费升级趋势，未来公司市占率将有望进一步提升。

    风险提示

    非瘟疫情失控；价格下跌超预期。