煤炭开采行业周报:政策停产加剧煤炭紧供给 持续看好煤炭股行情

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2021-06-20

  政策停产加剧煤炭紧供给,持续看好煤炭股行情本周动力煤价格延续涨势,CCTD 秦皇岛现货交易价(5500K)进一步上探至950元/吨,创下二季度以来新高。本周基本面:需求方面,当前已全面进入夏季用煤高峰期,本周南方各省用电负荷连续突破前高,广东负荷已创下历史新高,工业及居民用电两大支柱支撑电厂日耗居高不下,库存保持低位,累库进展缓慢,迎峰度夏补库刚需仍然旺盛;供给方面,近期矿难频发对保供工作形成较大扰动,本周因安检力度加大,以河南为主的多个主产地出现政策性停减产,增量释放受限,产地端保供压力再度加大,供给偏紧引发的供需矛盾愈发突出。后期判断,需求方面持续向好,尽管汛期临近水电逐渐发力,对火电压力有所缓解,但预计今夏用电高峰需求同比将明显增长,用煤需求仍将得到强力支撑;供给方面短期内或难见增量,矿难频发背景下,相较于保供而言,保安全或是监管关注的首要因素,临近建党一百周年的关键时点,安检力度或只增不减,部分产地已确定将于七一期间停产,预计停减产范围存在进一步扩大的可能。短期内供需矛盾或难以调和,高位煤价得到较强支撑。但考虑到政策控价力度愈发严格,煤价若再度大幅上探或将引发更严格直接控价政策,因此短期内涨价空间有限。另外,近期频发的矿难对炼焦煤供给影响更大:作为国内炼焦煤主产地之一,河南省本次大范围停产进一步加剧了焦煤供给缺口形成,或促成焦煤价格再度上探。总体来看,动力煤及焦煤均持续高景气,4-5 月均价较Q1 上涨达10%以上,6 月以至Q3 旺季,价格高位或成定局。煤企普遍迎来业绩释放期,预计更多煤企Q2 业绩超预期。龙头公司全年业绩对应估值只有5~6 倍,二季度年化估值则更低,煤炭股估值提升可期,我们持续看好煤炭股行情。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份;债务重组受益标的:永泰能源。

      煤电产业链:本周港口煤价创Q2 新高,政策性停产增多加剧紧供给本周(2021 年6 月15 日-6 月18 日)动力煤价格延续涨势,创下二季度以来新高。需求方面,当前已全面进入夏季用煤高峰期,本周南方各省用电负荷连续突破前高,广东负荷已创下历史新高,工业及居民用电两大支柱支撑电厂日耗居高不下,库存保持低位,累库进展缓慢,迎峰度夏补库刚需仍然旺盛;供给方面,近期矿难频发对保供工作形成较大扰动,本周因安检力度加大,以河南为主的多个主产地出现政策性停减产,增量释放受限,产地端保供压力再度加大,供给偏紧引发的供需矛盾愈发突出。

      煤焦钢产业链:本周双焦皆稳,焦煤产地停产范围扩大焦炭方面:本周焦炭价格持续暂稳运行。需求端,钢厂开工率略降,部分钢厂存在检修情况,本周累库进度暂缓,但整体库存偏低;供给端,山东地区焦企逐渐落实政策限产要求,本周焦企开工率高位下降,后续焦炭供给或存在一定收缩预期。当前高位焦价在成本端受焦煤价格支撑,短期内七一临近焦价有望获得供给收紧支撑。焦煤方面:本周焦煤价高位稳定。基本面来看,需求端下游焦钢企焦煤库存偏低运行,补库需求短期向好;供给端,近期矿难频发引发产地安检力度加大,河南两起事故引发大范围焦煤矿停产,同时山西古交、吕梁等产地也落实政策性停产,复产时间暂不确定,加剧焦煤供给缺口形成。全年来看澳煤禁运进口收紧,叠加山东年内焦煤去产能,焦煤供给面将持续偏紧,利好焦煤价上行。

      风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险