宠物食品行业:千亿市场 方兴未艾

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孙扬 日期:2021-06-20

  投资建议

      我国宠物食品行业具有早期高成长红利,长期发展空间广阔,增长源于宠物备受重视、宠物主科学养宠意识提升、购买力及意愿提高。国内企业早期以代工为主,当前聚焦国内市场,行业格局仍分散。同时,企业实力增强,我们认为产品、渠道、品牌三维核心能力较强的企业有望突围,且企业战略、经营策略积极调整也尤为重要。我们看好中宠股份、佩蒂股份的成长机会。

      理由

      宠物食品行业空间广阔,格局有集中空间:宠物食品行业发展向荣,据《2020年中国宠物行业白皮书》、前瞻产业研究院,我们测算2020年我国宠物食品行业零售规模约834亿元,是宠物行业中的最大细分市场,2015-2020年CAGR达+24.4%。向前看,我们判断行业发展空间广阔,2025年行业规模有望超2,000亿元,动力源于宠物备受重视、科学养宠意识提升、居民购买力提高。竞争格局上,2020年CR5,CR10仅23.1%,32.9%,头部企业份额仍有长足提升空间。

      企业打磨核心能力,提升终端市场话语权:我们认为当前国内企业正从产品、渠道、品牌三个维度打磨核心能力,提升自身在终端市场的话语权。1)产品端,多通过宪善的产品矩阵及细分产品创新,不仅迎合当下消费者的多元化需求,也可挖掘潜在市场增量;2)渠道端,在线上、线下全面覆盖渠道网络,借此实现线上曝光引流、线下客户沉淀,从而增强客户粘性;3)品牌端,企业自主品牌建设倚仗多品牌矩阵,形成交叉作战,同时通过持续的品牌教育以提升品牌力。

      企业战略聚焦国内市场,经营加速发展:宠物食品企业积极开发国内市场,在战略、内功、经营策略上加速转型发展。1)战路上,国内企业从前期聚焦海外代工,转向侧重国内业务发展自有品牌,把握成长机会;2)内功上,企业在产品质量、数字化运营、产能扩展上做出努力,增量提效;3)经营策略上,市场及人力资源投放愈加积极,快速并购实现协同发展,策略调整以适应市场发展。

      盈利预测与估值

      国内宠物食品行业长期空间广阔,发展机会众多,我们认为行业长期将迎来百花齐放的阶段。当前我们看好处于国内企业第一梯队,且在战略、经营策略上表现积极的中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

      风险

      行业竞争加剧;渠道、自主品牌推广不及预期;食品安全及质量控制风险。