信用利差周报：现金管理理财办法落地 发行回暖收益率普遍上行

　　本期看点

    　　市场动态: 在征求意见稿推出一年半之后，2021 年6 月11 日银保监会、央行正式发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（下称《通知》），对现金管理类理财产品监管要求作出统一和规范。《通知》

    　　明确了现金管理类理财产品的投资范围、投资集中度、流动性管理、杠杆等方面内容，监管要求与公募货基趋同。与征求意见稿相比，正式稿修改内容不多；过渡期设置上，《通知》将过渡期顺延一年至2022 年底。值得注意的是，《通知》中限制了现金管理类产品的债券投资期限和等级，并提高了杠杆率要求，在多重限制下，中长期来看现金管理类产品对信用债的整体需求可能受限，特别是中长久期、低等级债券的投资需求或弱化，给弱资质企业发债带来一定不利影响。

    　　宏观数据: 5 月份我国社会消费品零售同比增速、工业增加值同比增速和1-5 月固定资产投资同比增速均较前值有不同程度的放缓。CPI 方面，5 月CPI 同比增长1.30%，较前值上升0.4 个百分点，延续了4 月份的上行趋势；PPI 同比上涨9.0%，涨幅较前值扩大2.2%，为近十年来最高值。

    　　货币市场: 上周央行开展了规模合计500 亿元的逆回购操作和700 亿国库现金定存，当期有500 亿元逆回购到期，最终央行在公开市场净投放700亿。上周资金面有所收敛，与前一周相比，上周DR 均值多数走高，上行幅度从1bp 到20bp 不等，月内期限资金价格中枢有所上移。

    　　一级市场: 上周，一级市场发行转暖，主要券种发行规模合计2116.82 亿元，各券种发行规模均有所增加。分行业来看，基础设施投融资行业发行量较上一周继续增加；产业类行业中，电力生产与供应、化工、综合等行业发行规模相对较大，与上期相比，化工、装备制造行业发行量增长明显，而交通运输、电子、钢铁等行业发行规模有较大幅度的下降。发行利率方面，不同券种发行成本走势分化。

    　　二级市场: 上周，信用债交投活跃度回升，周度现券交易额和日均现券交易额分别为46034 亿元和9207 亿元，均较前一周有所增加。从收益率来看，债券收益率普遍上行，其中国债收益率上行幅度在2-5bp 之间；各期限、等级信用债收益率也有所抬升，升幅从2bp 到12bp 不等，其中AAA级债券上行相对明显。