电子行业:物联网需求拉动 中国MCU赛道持续繁荣

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/马天翼 日期:2021-06-20

  事件:

      MCU(Microcontroller Unit,微控制单元)大厂意法(ST)再发涨价通知,所有产品线从6 月1 日起涨价。 NXP、瑞萨、Microchip、航顺、灵动微、华大等都宣布陆续调整产品价格。

      核心观点

      受益需求旺盛和技术升级,MCU 赛道持续繁荣:物联网终端有望迎来高增长,根据GSMA,到2025 年全球联网设备为252 亿台,18-25 年CAGR 为16%。

      MCU 是物联网的核心零部件,其价值占到物联网终端模组的35%-45%。物联网时代,对MCU 的技术要求也在不断提升:1)高性能:计算性能要求提升,32 位MCU 占比会进一步提升,AI 计算能力正逐步融入MCU;2)低功耗:

      物联网设备需要24 小时联网,降低功耗是必要趋势;3)高集成:传感器+MCU+无线模块的高度集成方案将成为一大发展趋势;4)高安全性:对用户的关键数据进行严格的保护,同时也要防止系统被外部网络攻击。MCU 赛道持续繁荣。

      中国厂商迎来黄金期:受益中国终端制造,中国MCU 市场规模增长速度超过国外,但是市场份额被海外半导体大厂占据,国产渗透率低。受益多重利好:

      1)政策层面给予多重利好,国内融资也变得相对容易;2)应用终端制造在国内,MCU 应用“定义权”在中国,同时国内晶圆代工也越来越成熟;3)过去近十年,外资MCU 厂商在国内的发展,为国内培养了大量人才。国内厂商近几年发展迅速,已经在特定细分领域实现了突破,在多个细分领域完成中低端产品的渗透,未来中国MCU 厂商有望走向全面崛起。

      RISC-V 有望给中国厂商带来历史性机遇:RISC-V 是基于精简指令集的开源指令集架构实现的,具备以下优点,1)开源:RISC-V 完全开放,企业可以自由免费使用;2)可修改:RISC-V 容许企业添加自有指令集拓展而不必开放共享以实现差异化发展;3)精简:RISC-V 基础指令集则只有40 多条,加上其他的模块化扩展指令总共几十条指令;4)安全:其开源性特征,能够接受公众监督,及时修正体系漏洞,避免重大安全风险。正是因为具备以上特点,国内外巨头纷纷入局,有望快速建立生态。RISC-V 对中国厂商来说,也是巨大的机会,有助于国内厂商打破IP 壁垒,实现弯道超车。中国产业界对RISCV十分重视,2018 年,国内成立了中国RISC-V 产业联盟,成立之初就吸引来自国内五十多家包括IP 设计服务、芯片、软件、系统应用领域的中国知名企业加入,RISC-V 产业联盟的成立有助于加快完善国内RISC-V“IP 核—芯片—软件—整机—系统”产业生态体系,提升中国企业在RISC-V 指令集创新、标准制定中的影响力。阿里旗下平头哥开放了RISC-V 芯片设计平台,这能为中小企业缩短研发周期、降低研发成本,这有望大大加速国内企业MCU 设计和研发能力。

      投资建议与投资标的

      受益下游需求旺盛,相关的MCU 芯片产业链也将因此受益。建议关注国内领先的MCU 芯片设计厂商兆易创新、乐鑫科技、中颖电子、纳思达、芯海科技、汇顶科技等,也建议关注中国领先的MCU 晶圆代工厂:华虹半导体、中芯国际等。

      风险提示

      物联网发展不及预期;中国厂商研发不及预期;RISC-V 发展不及预期。