公用环保行业周报:江苏上调峰段电价 限电有望倒逼电改

  板块表现:

      本期表现:公用事业板块同比下跌。沪深300 指数下跌2.34%,创业板下跌1.80%,公用事业板块同比下跌2.31%。子板块电力板块下跌2.40%,水务板块下跌1.00%,燃气板块下跌3.35%,环保工程及服务下跌2.08%。

      重要信息回顾:

      公用事业观点:为解决电力供应“硬缺口”问题,江苏省提出上调峰段电价。江苏省发改委6 月11日发布《关于明确2021 年尖峰电价有关问题的通知》,提出针对今年电力供应“硬缺口”态势,为进一步做好迎峰度夏电力保供工作,推动尖峰时段用电负荷自主调节。江苏省在文件中明文承认了今年电力供应存在“硬缺口”,不仅提出了峰段电价加价0.1 元/千瓦时,而且在原有基础上增加了“峰段”的时长,鼓励工业企业错峰用电。梳理新闻可知,2020 年底以来我国电力供需趋紧及错峰限电现象并非偶发事件,尤其5月份沿海省份在用电高增速、西南降雨偏枯、控煤政策限制煤电出力、高煤价影响煤电发电积极性等多方面影响下,电力供需紧张局面尤为严重。

      从更广的视角来看,我国电力供需格局持续趋紧根本上是“十三五”以来严格限制煤电新增装机、当前能源双控下压制煤电存量机组利用小时数的综合结果。在双碳目标下电源清洁化转型路径下,我们判断我国“十四五”期间用电供需格局将出现两大根本性转变,其一为供需总量平衡从过去近十年的整体宽松转向全面趋紧。除煤电装机外,“十四五”期间我国优质水电资源开发殆尽,新一轮投产高峰规模有限,装机增速永久性放缓;核电受审批停滞影响显现,投产期十四五期间存在断档。水电、核电两大传统清洁电源增速均大幅下降,新能源装机预计难以弥补传统电源增速掉档带来的缺口。

      除总量趋紧外,我们认为电源清洁化转型更大的影响在于电力系统灵活性显著降低,未来错峰用电或呈常态,倒逼电价机制改革加速。以江苏省近期上调尖峰时段电价为先导,我们预计未来我国电价体系从销售电价到上网电价,峰谷电价机制实行范围以及峰谷价差均有望显著扩大。除用户侧的峰谷电价力度不够外,目前我国发电侧的尚未引入峰谷电价机制,具备出力灵活性的煤电、气电以及水电参与主动调峰的积极性显著不足,煤电也缺乏进行灵活性改造的动力,不利于发掘“源”的灵活性。

      参考江苏省上调尖峰时段电价背后的逻辑,我们判断未来我国用户侧峰谷价差有望进一步拉大,引导用户错峰用电;同时发电侧有望引入峰谷电价机制,鼓励具备出力灵活性特点的电源主动参与调峰,满足高峰时段用电需求。该背景下,煤电、气电以及具备调节能力的水电有望获得调峰功能变现渠道,推动整个电力系统的供需双向匹配,助力构建以新能源为主体的新型电力系统。在电力供需格局趋紧以及峰谷电价拉大的预期下,我们看好出力灵活性最佳的水电调峰能力变现,以及火电公司通过调峰功能获得合理盈利能力,看好以长江电力为代表的大型水电及火电转型标杆华润电力。

      公用重点标的1)火电:华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力;2)清洁发电:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、湖北能源、福能股份、中国广核,南网能源、晶科科技;3)燃气:深圳燃气、新天然气、华润燃气、新奥能源。4)国网:国网信通、涪陵电力。

      环保重点标的1)大气+监测:先河环保;2)固废:浙富控股、高能环境、城发环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境;3)水处理:德林海、碧水源、博世科、国祯环保。