申万宏源通信周报:供需共振 智能控制器行业迎高速发展期

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑 日期:2021-06-19

  本期投资提示:

      本周(2021/6/14-2021/6/18)沪深300 指数下跌2.34%,创业指数上升1.80%;通信申万指数上升1.99%,其中通信设备指数上升2.43%,通信运营指数下降1.0%。申万28个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第3,前三大板块分别为:电子、国防军工、通信。

      智能控制器行业中长期景气度持续向上,产业东移背景下,国内控制器厂商迎来长期成长机会。我们分析产能供给和需求侧的情况,可以看到需求侧预计在未来几年依旧饱满,家电、电动工具、汽车电子等重要下游需求持续释放,与此同时,控制器厂商的产能储备亦较为充足,能够支持至少未来2-3 年高速成长所需的产能供给,供需双侧协同共振。

      本报告重点内容包括:(1)智能控制器三大下游(家电、电动工具、汽车电子)市场空间测算;(2)以和而泰为例,2010-2021Q1 扩产节奏复盘(对照业绩增速);(3)国内通信模组公司基本情况梳理。

      从需求端看,智能控制器产业需求不断释放,行业处在景气上升期。行业下游需求旺盛,疫情加速国产化转移,不仅体现在传统领域获取更多全球订单,也体现在全球智能制造东移大背景下下游应用拓展。控制器行业部分公司开拓家电控制器、电动工具控制器之外的新应用场景,如传统对国内厂商较为封闭的汽车电子控制器。

      从供给端看,国内厂商产能扩张进入新阶段。2020 年前后控制器,行业公司有一个很明显的动作在于扩产能,一方面是在现有的基地上扩产增产,一方面是在海外加大投资建设的动作明显变多,多家控制器厂商选择在越南等国家建设制造基地。以和而泰为例,2010-2012 年一轮产能扩张周期后,2013 年营收增速明显增高。目前行业新一轮产能扩张较此前规模更大,未来几年扩充后的产能有望向收入/净利润转化,助推新一轮景气周期。

      关注近期智能控制器产业更新,包括:(1)行业公司密集上市,市场关注度上升;(2)东升西落,国内公司机会明确;(3)提前储备,预计原材料影响有限。

      “智联”化浪潮下,行业应用向着智能化、网联化、复杂化发展,智能控制器赛道在供求共振下持续表现出较高成长性。关注智能控制器行业公司和而泰、拓邦股份、朗特智能、振邦智能等。同时关注“智联”化大赛道其他环节和相关标的,如模组行业公司移远通信、广和通、美格智能等;上游芯片的翱捷科技、乐鑫科技、中颖电子;云平台的涂鸦智能;参与细分行业应用的鸿泉物联、威胜信息等。