零售、轻工日化行业:5月社零较19年同期+9.3% 延续回暖态势

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/徐卓楠/郑慧琳 日期:2021-06-17

  行业近况

      国家统计局公布5月社零数据:2021年5月社零总额3.59万亿元,同比名义+12.4%,增速较4月回落5.3ppt,主要受去年同期基数变动因素影响。但较2019年5月+9.3%,增速较4月提升0.5ppt,两年平均+4.5%扣除价格因素,5月社零总额实际同比+10.1%,两年平均+3.0%前5个月社零17.43万亿元,同比名义+25.7%,两年平均+4.3%。

      评论

      1、5月社零较2019年同期+9.3%,增速较4月提升,消费持续回暖。1分业态看,5月商品零售额同比+10.9%,两年平均+4.9%;餐饮业同比+26.6%,两年平均+1.4%,体验型消费已恢复至疫情前水平;②分渠道看,线上化趋势持续,1-5月实物商品网上零售额同比+19.9%,两年平均+15.6%,线上渗透率较前四个月提升0.4ppt至22.6%;实体店零售稳中有升,1-5月限额以上超市、专卖店两年平均增速与1-4月份基本持平,便利店和家居建材店两年平均增速分别比1-4月份加快0.3/1.0ppt;③分区域看,5月城镇/乡村消费品零售额同比+12.3%/+13.2%,两年平均增速分别为4.5%/4.7%。

      2、消费升级品类增速环比有所分化,必选品类增速较快。0可选品类:5月化妆品、文化办公用品两年平均+14%/+7%,环比分别提高3.3ppt/0.8ppt,表现较优;金银珠宝、通讯器材、汽车类两年平均+12%/+10%/+5%,环比分别下降1.8ppt/3.1ppt/2.9ppt,对整体环比增速有所拖累;②必选品类:

      5月饮料类、日用品两年平均+18%/+15%,环比提高0.3ppt/2.4ppt,延续高增;烟酒类两年平均+13%,环比下降3.3ppt;③地产后周期品类:5月家具、家电品类两年平均+8%/+4%,环比分别提高0.4ppt/5.2ppt.

      3、维持2021年消费数据前高后低走势的判断。考虑基数抬升及疫情防控常态化等因素,我们认为后续消费市场延续稳定复苏态势,线下体验型消费继续回暖,同时疫情带来消费习惯变化,看好线上消费渗透率进一步提升趋势。

      估值与建议

      美妆日化:推荐竞争力突出的龙头,如贝泰妮、华熙生物、爱美客、珀莱雅、上海家化、青松股份、逸仙电商,日化领域重点推荐朝云集团、蓝月亮;轻工:推荐家居龙头敏华控股、东鹏控股、欧派家居、顾家家居、索菲亚;电子烟龙头思摩尔;大健康领军企业稳健医疗;文具龙头晨光文具;零售:新旧业态分化,推荐受益于z世代及潮玩文化崛起的潮玩龙头泡泡玛特、名创优品;电商龙头阿里巴巴;积极布局免税业务的王府井、百联股份。

      风险

      行业竞争持续加剧,新冠疫情出现反复。