北京君正(300223)：最耀眼的汽车存储IC龙头

　　收购ISSI，新晋成为国内稀缺的汽车IC 领军企业公司成立于2005 年，以智能视频芯片及自主内核CPU 为基石。2020 年，完成对美国ISSI 及其下属子品牌Lumissil 的并购，新晋成为半导体存储器领军企业，形成“计算+存储+模拟”三大类产品，营收规模增速较快，存储芯片蓄势待发。2020 年公司实现营收21.70 亿元，在国内上市IC 企业中排名第6。

    　　ISSI 深耕汽车市场二十余载，得到众多国际汽车客户高度认可ISSI 主营业务是存储IC 芯片设计与销售，年营收约29 亿，位居汽车存储IC世界第2。在车规级市场浸润二十余年，核心研发团队主要来自于国际存储IC大厂，拥有深厚的汽车领域技术积累。

    　　公司在汽车领域拥有众多国际一线客户，包括德国博世、Continental，法国Valeo、美国Delphi、TRW 均是国际领域的Tier 1 供应商，多年来公司产品通过Tier1 供应商稳定供应国际汽车品牌客户，其产品技术及管理能力已得到较好验证，为公司进一步开发国内品牌客户奠定良好基础。

    　　汽车电动化、电子化及智能化趋势加速，汽车存储芯片市场需求强劲在汽车电动化、电子化及智能化趋势下，车载信息娱乐系统、数据仪表盘以及ADAS(自动驾驶)是汽车存储芯片的主要应用领域。汽车存储IC 迎来爆发式增长。根据IC insight、IHS 等数据显示，未来3~5 年有望成长为百亿级美元市场，年复合增长率将超33%，并呈现加速增长态势。

    　　最耀眼的汽车IC 领军企业，给予“买入”评级公司作为国内稀缺的汽车IC 领军企业，近期定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”，长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展，预计公司2021-2023 年公司实现归母净利润分别为5.77/7.21/8.93 亿元，对应增速688%/25%/24%对应当前PE 估值分别为75/60/49 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汽车IC 下游需求不及预期；国产替代不及预期；受中美关系影响，订单不稳定造成营收波动