石油加工行业每周炼化:长丝加速去库

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴/曹熠 日期:2021-06-16

  原油:价格震荡上涨。EIA 上调油价预估及美国经济数据向好,原油价格呈现上涨走势。库欣地区原油库存增加,美国汽油需求减少导致库存意外增长,但是美国商业原油库存大幅度下降,同时能源需求预期乐观,加之美元汇率走弱和OPEC 严守减产协议等利好支撑油价,原油价格先跌后涨。截止周末,布伦特原油价格为72.69(+0.80)美元/桶,WTI 原油价格为70.91(+1.29)美元/桶。

      PX:市场震荡运行。上游原油价格呈现上涨走势,成本对下游支撑较为良好,但下游PTA 市场周内仍有装置进入检修,需求端下滑。PX市场供应压力升高,成本与供需博弈下,PX 市场价格宽幅调整为主;周内PX 市场供应整体小幅上涨,同时检修及降负装置减产时长有限,但近期辅料醋酸价格再度走高,加工费压缩,PTA 新产能投放前对原料的需求无明显上涨预期,市场供需压力始终利空市场心态。目前,PX CFR 中国主港价格在859(与上周相比,+2)美元/吨,PX与原油价差在330(-7)美元/吨,PX 与石脑油价差在197(+0)美元/吨。

      PTA:市场价格下滑。原油价格呈现上涨走势,成本端支撑较为坚挺;PTA 行业加工费维持在相对高位,工厂生产利润有所下滑,但近期辅料醋酸价格再度走高,叠加PX 价格出现反弹,PTA 行业加工费开始缩窄。同时周内PTA 部分装置开始检修,市场供应小幅下滑,下游聚酯产销明显提升,供需面利润维持去库状态。整体来看,供需关系维持小幅去库,成本端支撑坚挺,但需求端疲软限制PTA 市场继续上行。据CCFEI 数据显示,PTA 社会流通库存至223.1(-0.1)万吨。目前PTA 现货价格在4,605(-75)元/吨,行业单吨净利润在-73(-135)元/吨,开工率在71.70%(-2.30pct)。

      MEG:价格先降后升。从成本端来看,日本石脑油国际价格整体上涨,乙烯国际价格持续下跌,成本端偏强支撑,乙二醇市场价格整体呈下跌走势。从供应端来看,华东港口库存仍低位运行,海外几套装置按计划检修,国内上海石化、镇海炼化装置均已重启,然安徽红四方、河南能源装置有检修,本周国内供应量偏低。从需求端来看,下游部分聚酯企业促销降库,整体运行负荷稳定,需求端变化有限。总体来看,乙二醇供应面压力较大,装置变动频繁,下游需求支撑稳定。

      目前MEG 现货价格在4,865(-210)元/吨,华东罐区库存为54(+4)万吨,开工率为66.90%(+0.20pct)。

      涤纶长丝:库存持续去化。本周涤纶长丝市场原料震荡整理,支撑不足,国际油价继续上涨。上周初促销结束后,市场价格回调,加上涤纶长丝聚合成本增加,企业现金流收窄,跟涨意愿增强。市场成交重心上移,下游用户买盘情绪不高,个别企业适量补仓,局部产销转好,整体平平。整体来看,双原料价格对长丝价格带动有限,但受下游去库存带动,长丝本周加速去库,支撑利润回升。目前涤纶长丝价格POY 7,175(-55)元/吨、FDY 7,500(+50)元/吨和DTY 8,500(-100)元/吨,行业单吨盈利分别为POY 273(+54)元/吨、FDY 223(+123)元/吨和DTY 289(+24)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 17.5(-4.8)天、FDY 20.8(-2.7)天和DTY 29.5(-3.3)天,开工率83.0%(+0.7pct)。

      织布:市场相对稳定。目前织造工厂大厂订单相对稳定,中小厂家订单较为缺失。盛泽喷水企业限产模式仍在持续,工厂多反馈订单缺乏。

      短纤布走货相对较好,主要来自与欧美、中东订单,因多为中间商出货。目前经编企业订单尚可,多数为秋冬季订单,坯布小幅去库。盛泽地区织机开机率64.0%(-1.0pct),盛泽地区坯布库存天数为40.0(-0.3)天。

      涤纶短纤:市场弱势下跌。周初,原油呈大幅下跌走势,短纤期货亦震荡下跌,下游多持观望心态,市场产销清淡。周中,原油止跌,并且突破新高,但对聚酯市场提振有限,市场询盘气氛低迷。周后期,国际原油价格高位震荡,短纤现金流有所修复,下游涤纱企业开工情况相对稳定,对短纤市场存一定刚需支撑。综合来看,本周下游原料库存较为充足,且短纤企业利润有所修复,库存压力较大,市场成交重心低位震荡为主。目前涤纶短纤价格6,700(+0)元/吨,行业单吨盈利为123.2(+90.2)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为+3.5(+1.5)天,开工率88.0%(-0.6pct)。

      聚酯瓶片:价格小幅下滑。周初,受到原料下调影响,瓶片市场价格随之下调,但下游接盘力度不佳,产销清淡。周末,双原料偏强震荡,瓶片市场价窄幅上调,市场重心稍有上扬,但下游需求偏弱,交投气氛不佳。目前PET 瓶片现货价格在6,300(-50)元/吨,行业单吨净利润在-9.6(+57.0)元/吨。

      信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2021 年6 月11 日,信达大炼化指数涨幅为184.13%,石油加工行业指数跌幅为-20.59%,沪深300 指数涨幅为35.86%。

      相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ ) 、荣盛石化( 002493.SZ ) 、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

      风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。