不良资产专题研究:2021年一季度资管行业“不良资产”综合分析

类别:债券 机构:华融证券股份有限公司 研究员:马文扬 日期:2021-06-16

  本报告聚焦2021 年1 季度信托与券商资管产

      品“不良资产”状况。数据显示,当期信托产品违约风险加速释放,券商资管违约大幅回落。同时,国务院发文或进一步释放信号,应警惕部分资信偏弱的中小城投平台在公募市场的违约风险。

      信托产品违约数量与规模双升

      2021 年1 季度末,信托业存量规模(20.38 亿元)同比下降4.45%,环比下降1120.43 万元。当季违约信托产品的数量、总金额、平均金额均出现较大幅度增长。受头部房企违约连锁反应、民营资本“套壳自融”、地方城投平台暴雷等因素影响,“多元金融”等部分行业领域,以及京津冀等部分区域违约高发。有发债记录的违约主体中民企数量占比较高,国有企业主要集中在北大方正,以及西南等地平台企业。

      券商资管产品违约数量及金额大幅回落

      当季发生兑付风险的券商资管产品数量与金额较去年同期大幅回落。从管理人维度来看,债券投资类产品违约集中。从违约主体维度来看,国企违约成为券商资管产品当期暴雷的主因。未来,部分债务负担过重资质较弱的中小城投平台,或将率先打破债券市场“城投不违约”的常规,应着重关注与警惕。

      风险提示

      1、关注证券市场风险对信托产品的风险传导;2、公募债违约或成信托及券商资管产品未来面临主要信用风险;

      3、警惕部分资信过低的中小城投平台引发公募市场违约风险。