机械行业周报:5月挖机销量符合市场预期 出口持续高增长

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:关启亮/徐昊 日期:2021-06-15

周观点

    工程机械:5 月挖机销量符合此前市场预期,出口需求旺盛增强行业景气韧性。6 月9日,中国工程机械工业协会发布最新数据,5 月纳入统计主机制造企业共计销售挖掘机2.7 万台,同比下降14.3%,其中,国内销售挖掘机2.2 万台,同比下降25.2%出口销售挖掘机5150 台,同比涨幅131.7%,整体符合此前CME 的预计。4-5 月挖掘机销量数据下滑,我们认为主要系两方面原因所导致:1)21 年提前开工,销售旺季前移,部分需求的提前释放;2)专项债发行节奏短暂放缓,部分基建项目延迟落地影响了销售需求。

    但展望全年,一方面,随着新基建政策逐步落地,下半年专项债发行有望再度提速,被暂缓的设备需求有望重新释放;另一方面,根据协会统计数据,1-5 月我国挖掘机出口同比增速分别为63.7%/57.9%/116.5%/166.3% /131.7%。随着海外疫情逐步受控,海外经济恢复将带动相关设备的出口,继而为全年的设备销售提供良好的需求支持。考虑到1-5 月主要企业的挖掘机销量已达20.07 万台,同比增长37.68%,且回顾17-20 年,1-5月的销量约占全年的50%,我们预计,即便6-12 月国内的销量增速同比下滑20%,若出口增速维持在80%以上,则全年挖掘机销量仍有望维持在37 万台以上,同比增速约合13%,因此,对于全年挖机销量数据,我们无需过分担忧。由于前期市场调整,目前龙头企业估值水平已低于历史中枢,推荐国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械,另外,核心零部件国产替代正在加速进行,推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

    锂电设备:动力电池产品持续提升,行业集中度提升加速。2021 年5 月动力电池产量达到13.8GWH,同比增长166%,1-5 月累计产量接近60GWH,同比增速超过200%,其中宁德时代、比亚迪和LG 分别为出货量的前三,占比超过70%。锂电设备下游保持行业高增长和集中度的持续提升,由于下游高增长的确定性较强,今年下游电池和车企的电池扩产仍在加速过程中,锂电设备订单饱满。持续看好深度绑定头部客户的国内锂电设备龙头吗,推荐逻辑主要包括:1)下游动力电池+中长期储能放量预期,长期市场空间很大;2)电池技术技术仍处于迭代过程中,设备端持续受益于产品的迭代和升级;3)拥有整线设备和同步研发能力的平台型龙头企业有望获得份额的加速提升;4)随着行业格局的逐步成型和供给关系的逐步变化,行业现金流和盈利能力有望逐步改善。我们认为,由于行业的高增长和份额提升的高确定性,客户结构较好的头部企业有望业绩和估值双升,重点关注:先导智能、杭可科技和星云股份。

    缝纫设备:行业周期上行,缝纫设备集中度持续提升。6 月8 日,据中缝协数据显示,2021 年1-4 月,国内缝纫设备行业核心企业累计工业增加值同比增长34.3%,高于同期全国工业规上企业20.3%的均值;营收和利润同比分别增长47.6%和77.4%。4 月当月,国内行业内核心企业工业增加值增速30.1%,利润总额环比增长6.8%。据海关总署数据显示,2021 年1-4 月国内工业缝纫机出口量和出口额同比分别增长49.3%和38.6%,为近年来月出口额高值;4 月当月,国内工业缝纫机出口量和出口额同比分别增长108.1%和80.8%,环比分别增长24.5%和18.2%,随着海外疫情逐步得到控制,国内工业缝纫机出口恢复高增长。国内纺服行业恢复迅速,缝纫设备需求端持续回暖,并受益于设备出海需求,缝纫设备销量有望实现国内和出口双升;此外,5 月以来杰克为首的缝纫设备厂商再次集中涨价,成本压力有望进一步转移,同时给予供应商一定的价格弹性空间,保证供应链的稳定。持续看好缝纫设备行业的景气度反转,核心逻辑包括:1)下游纺服行业需求逐步放量,叠加设备更新置换需求,缝纫设备行业景气度持续上行;2)海外疫情影响,出口有望驱动行业景气度进一步提升;3)人口红利褪去,智能化趋势下设备更新需求带来市场扩容;4)头部企业运营效率边际改善,供应商体系稳定,零部件自制率持续提升,拥有更强的扩产能力提升集中度;5)国内主要缝纫设备企业出口占比不到25%,海外市场可提升空间仍然很大。我们认为,随着行业景气度持续提升,头部企业扩产加速,积极布局智能缝制业务,逐步拓展中高端市场,出口份额提升较快,行业集中度有望加速提升,重点关注缝纫设备龙头:杰克股份。

    投资建议

    工程机械领域,由于前期市场调整,目前龙头企业估值水平已低于历史中枢,推荐国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械,另外,核心零部件国产替代正在加速进行,推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密;锂电设备领域,由于行业的高增长和份额提升的高确定性,客户结构较好的头部企业有望业绩和估值双升,重点关注先导智能、杭可科技和星云股份;缝纫设备领域,随着行业景气度持续提升,头部企业扩产加速,积极布局智能缝制业务,逐步拓展中高端市场,出口份额提升较快,行业集中度有望加速提升,重点关注缝纫设备龙头:杰克股份。

    风险提示

    设备需求不及预期;下游行业扩产不达预期;竞争格局恶化。