石油天然气行业:发改委发布天然气管输价格“两个暂行”办法 “一企一价”改为“一区一价”

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王钟杨/陆辰/裘孝锋 日期:2021-06-15

  行业近况

      国家发改委于2020年6月7日发布《天然气管道运输价格管理办法(暂行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(暂行)》,取代2016年《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》。与 2016年“两个试行”办法相比,2021年“两个暂行”办法最主要的变化就是从“一企一价”转变为基于西北、西南、东北及中东部四个定价区域的“一区一价”。

      新的“两个暂行”办法依然沿用了“准许成本加合理收益”的定价方式,而价格主管部门将参考各价区监审期间最末一年的实际收入比例等因素,将准许收入分配至各价区。

      价格成本监审规则出现变化。管道资产折旧年限从30年改为40年。其他设备设施折旧年限均有不同程度延长。管道弃置、封存费及承担国家应急保供任务而发生的储气服务费纳入定价成本。

      我们认为,虽然新办法的费率计算方法不同,但是综合来看新费率较现有费率将继续降低。中间成本降低,利好下游燃气销售,有助于销售商开发客户。

      评论

      准许收益率不变,以后可能动态调整。新办法沿用了现有试行办法中8%准许收益率,但是明确规定8%并不是一成不变的,将来会根据国家战略要求、行业发展需要、用户承受能力等因素进行动态调整。

      分区定价可以加速管网互联互通。本次发布的暂行办法较今年三月的征求意见稿中又新增了长宁线,唐山 LNG管线等线路并入国家官网。我们认为新办法实施将更有助于推进国家管网集团向下游接受子官网新办法实行时间点已确定,各区费率暂未公布。新办法明确了“一区一价”的执行时间从2022年1月1日起。而核准的各区费率目前暂未公布。

      估值与建议

      维持相关公司盈利预测,目标价和评级不变。推荐华润燃气,新奥能源与中国燃气。

      风险

      燃气需求超预期下滑;城燃公司毛差受挤压。