基础材料、电力电气设备行业:新能源车月度观察:中欧渗透率维持高位 动力全球双寡头格局强化

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:曾韬/刘俊 日期:2021-06-15

  行业近况

      根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示,2021年4月国内动力电池装机达8.4GWh,同增134.0%,环降6.7%;其中三元装机5.2Gwh,同增97.3%,环增1.5%;铁锂装机3.2GWh,同增244.5%,环降17.6%,测算海外装机量约7.1GWh,同增256.0%,环降35.8%。

      评论

      中欧渗透率维持高位,关注美国市场爆发潜能。4M21中欧新能源车受3M21高基数影响环比有所回落,但渗透率整体维持高位,中国/欧洲新能源乘用车渗透达到11.1%6和15.4%,需求依旧强劲,而动力电池及四大材料产业链4/5月排产预期环比继续提升也进一步验证下游需求景气度延续,我们认为中欧在补贴和新车红利持续释放下,全年有望保持较高增速;4M21美国新能源车渗透率2.7%,仍处于较低水平,但随着拜登政府自1M21以来持续加码新能源刺激政策,美国市场迎来转机,我们判断若拜登政府新能源政策落地,美国市场有望复刻2019-2020年欧洲新能源市场发展轨迹,迎来渗透率快速提升,关注第三极市场爆发潜力。

      全球动力双寡头格局强化,国内市场集中度所有下降,中航锂电突围国内前三。4M21全球动力电池装机前三依次为宁德时代、LGC和松下,装机份额分别为33.9%22.8%和9.0%,宁德时代和LGC全球份额环比分别提升2.2ppt和1.1ppt,双寡头格局有所强化;国内市场4M21 CR3环比下降3.9ppt 至 69.4%,CR5 84.8%、与3M21持平;其中中航锂电受益在广汽埃安配套份额提升(1Q21配套份额提升至72%),装机份额首次超过LGC达到9.3%,晋升国内前三。我们认为随着自主品牌和新造车势力的崛起,动力二线企业与一线企业在国内市场的份额是逐渐缩小的,未来3年自主品牌和新造车势力包括部分合资企业将更多地采用二线企业的产品,或是通过自供来应对供应链安全和成本控制,二线企业的国内配套份额将持续提升,国内市场将呈现一超多强格局。

      估值与建议

      我们持续推荐新能源及动力电池产业链具备高壁垒的龙头标的,推荐:宁德、恩捷、天赐、容百、当升、璞泰来、宏发、卧龙;同时关注铁锂装机结构回暖下供需错配带来议价能力反转的材料环节,推荐德方纳米;以及推荐具备高潜力的动力电池企业,推荐:亿纬。

      风险

      全球新能源车销量不及预期,上游原材料价格上涨超预期。