中微公司(688012)：外部影响减弱 持续看好半导体设备需求

　　公司近况

    　　6月9日，中微公司（AMEC）发布公告称公司已被移出海外某相关限制名单。

    　　评论

    　　公司被移出相关限制名单或能缓解投资者对其不确定性的担忧。公司于2021年1月15日被列入海外某相关限制名单，公司此前已发布公告表明公司一直坚持合法合规经营，并严格遵守各经营地相关法律法规，且列入该名单对公司生产经营没有实质影响，公司进出口业务情况一切正常。公司被移出该名单将取消特定国家人士对公司股票交易的限制，我们认为这或能在一定程度上缓解全球投资者对其不确定性的担忧。

    　　晶圆产能扩张加速，半导体设备需求充足。全球进入新一轮数字化转型，半导体行业周期性复苏叠加结构性需求提升。面对复杂的国际关系和缺芯的现状，各国高度重视半导体产业链安全，全球晶圆产能建设加速，半导体设备新增需求充足。我们认为在此过程中，公司成熟设备有望得到更多的订单，新产品也能得到更多的验证机会。

    　　刻蚀设备持续上量，MOCVD受新需求拉动起量。刻蚀设备方面，公司的CCP设备已经在多个逻辑和存储芯片生产线量产，根据公司官微，截至2021年6月9日，公司第一代ICP设备Primo nanova已正式交付第100台反应腔，标志着公司ICP设备的发展迈入了新的阶段。另外公司正在进行下一代产品的技术研发，以满足5nm以下的逻辑芯片、1Xnm的DRAM芯片和128层以上的3D NAND芯片等产品的ICP刻蚀需求，并进行高产出的ICP刻蚀设备的研发。MOCVD设备方面，公司深紫外LED设备已获重复订单；功率器件设备已在客户芯片产线投入使用；Mini LED设备已开始生产验证，Micro LED设备也在开发中。建议投资者关注公司新产品进展。

    　　估值与建议

    　　考虑到某限制名单对公司生产经营没有实质影响，我们维持中微公司盈利预测不变。我们维持对公司跑赢行业评级，维持目标价168元人民币/股，基于2025年SOTP估值法（对应2021年刻蚀设备/MOCVD设备估值829亿元/69亿元），较当前股价有26%上行空间。

    　　风险

    　　下游晶圆产能扩张不达预期；公司新产品创收不达预期。