精工钢构(600496):公布可转债预案 支撑产能扩张

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:詹奥博/孔舒 日期:2021-06-15

  公司近况

      6月14日晚,公司公告公开发行可转换公司债券预案,拟募资不超过20亿元,其中8.2亿元拟投入六安技师学院综合型产教融合市级示范实训基地(第二校区)项目,6亿元拟投入长江精工智能制造产业园项目,5.8亿元拟补充流动资金。可转债期限为6年。

      评论

      看好产能扩张支撑业绩增长。可转债20亿元募资计划中,6亿元拟投入长江精工智能制造产业园项目,该项目位于安徽省六安市,规划建筑面积13万平方米,总投资7.5亿元,建设周期24个月,投产后预计新增钢结构产能20万吨。我们认为可转债的发行有望支撑新产能的建设。考虑当前公司现有工厂产能较为饱满(当前产能约67万吨,2019、2020年产量约77万吨),同时2020年钢结构需求有望保持旺盛,我们认为公司的产能扩张有望支撑新签订单和收入利润的持续增长。

      看好EPC业务的后续发展。5月26日,公司公告聘任李栋先生为联席总裁,全面负责公司EPC业务的各项经营管理工作。李栋先生曾在中国建筑下属负责装配式建筑业务的中建科技任董事兼执行总经理等职。我们认为,这一高管聘任有望增强公司的工程总承包管理能力,助力公司EPC业务的进一步发展。

      看好公司管理效率的提升。近年,公司在信息化建设上保持较大的投入力度,如2020年公司完成了物流系统、13个全生命周期业务流程等系统的上线运营工作,成立了专门的信息化业务公司,加快了BIM的研发和应用。我们认为公司的信息化建设有望提升公司的管理效率。同时,公司2021年起在核心子公司开展核心团队激励试点,将公司盈利情况与个人薪酬挂钩,我们看好其对员工积极性的提升。

      估值与建议

      公司2020年新签订单同比增长31%,我们认为有望支撑2021年的收入、利润增长。我们也看好公司2021年的订单增长:2021年制造业投资加速,我们预计有望驱动公司钢结构业务订单增长;新高管的聘任或对公司的 EPC业务拓展形成助力。我们维持盈利预测和跑赢行业评级不变。公司当前股价交易于10.2x/8.2x 2021/2022e P/E。我们维持目标价7.5元,对应18.7x/15.0X 2021/2022e P/E和83%的上行空间。

      风险

      装配式EPC新签订单不及预期。