建材行业：“边际逻辑弱化” 水泥淡季降价

　　摘要：

    　　水泥：本周全 国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.2%。价格回落区域为上海、江苏、福建、河南、湖南、湖北等地，幅度10-60 元/吨。6 月上旬，受梅雨、高考以及农忙等淡季因素影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货维持在6-8 成水平，库存压力上升，加之低价水泥不断冲击高价区域，导致全国水泥价格继续走弱。

    　　玻璃：随着玻璃现货市场逐渐趋于稳定，部分地区生产企业的市场情绪环比有所变化，试图通过调整价格，来增加企业的出库数量。总体看目前现货市场需求变化不大，以国内建筑装饰装修订单和外贸出口订单为主。贸易商和加工企业的观望情绪也环比有所增加。同时近期部分地区产能的增加也对现货市场价格产生一定的影响。

    　　玻纤：本周无碱池窑粗纱价格稳中有涨，国内主要池窑厂家缠绕纱价格基本走稳，合股类产品供应紧俏度仍不减。需求端看，各厂主流大户需求支撑仍在延续，出口订单仍较饱满。

    　　主要原材料价格：本周IPE 布伦特原油期货价格71.82 美元/桶，环比上升2.17 美元/桶。重质纯碱价格持平，主流送到终端价在1950 元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格640 元/吨，环比下降3.23%。

    　　建材行业策略：

    　　第一，我们认为华东进入梅雨季节，周期品需求将逐步进入淡季，但是水泥相较其他大宗品价格率先调降主要还是佐证了我们对于水泥行业“边际逻辑”的弱化的判断。由于过去几年华东华南区域需求的持续提升，带动水泥价格不断新高，区域间水泥价差的扩大导致外部水泥进入华东数量大幅攀升（进口量4 年攀升了30 多倍，东北、福建水泥远距离输入华东），导致华东区域“边际逻辑”弱化，价格易跌难涨。我们继续重点推荐“三块玻璃”，业绩弹性有望显著，推荐福耀玻璃、旗滨集团、信义玻璃、信义光能。我们继续看好水泥，已经进入价值区间，推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，推荐西北宁夏建材、祁连山、天山股份，H 股推荐华润水泥、中国建材；第二，我们认为差异性体现，B 端C 端或占优逻辑切换，我们认为东方雨虹、中国联塑最优；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能；