成长的曲率:供给创造需求下的电动车消费崛起

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马军/邬博华/叶之楠 日期:2021-06-15

报告逻辑与结论:从需求逻辑看成长的斜率

    国内新能源车销量持续超预期

    从终端应用看,To C端、非限购城市为主要增量,且非限购B/C级实现高增,限购非牌照需求逐步启动

    从车型看,新能源车需求抬升可以拆分为《增量市场的需求创造》和《存量市场的替代需求》

    欧洲20-21年连续高增长,美国21年传统车企超预期

    政策逻辑是现阶段的主导,不同的是欧洲碳排放约束和补贴处于弱化阶段,美国CAFE油耗和补贴强化

    消费驱动在欧洲、美国逐步演绎,欧洲新车销量占比提升且车型规划庞大;美国迎来皮卡车型周期

    增量市场的需求创造

      1、国内乘用车消费升级进行时,15万以上的燃油车市场保持两位数增长,且占比持续提升;

      2、中高端燃油车供给匮乏,尤其是25-30万的轿车,新能源车恰好弥补细分市场,实现供给创造需求;3、电动车能够实现对低价格区间燃油车消费升级,Model 3在美国完成了对凯美瑞等车型的升级;4、国内新能源车在15-20万轿车和20-30万SUV价格区间下沉有望实现下一个需求创造。

    存量市场的需求替代

      1、15万以下的存量市场更多在于性价比的竞争,A00级、PHEV相对经济,EV性价比压力较大;

      2、A00级在20-21年持续爆发,大幅替代同价位燃油车需求;比亚迪DM-i有望引领10-15万需求替代3、5-15万EV依托于双积分压力,单车蕴含的积分价值在1.6-2.5万元,或可支撑部分车企放量