汽车行业月度销量点评:销量符合预期 汽车板块配置机会到来

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:尹欣驰/李景涛/宋韶灵 日期:2021-06-15

  2021 年5 月汽车销量实现212.8 万辆,环比-5.5%,其中乘用车销量实现164.6 万辆,环比-3.4%,同比-1.7%。5 月乘用车产销数据受芯片供应紧张影响,环比小幅下滑,符合市场预期。根据产业链调研信息,5 月是全年行业最差时间,预计6 月起行业将逐步环比改善,建议超配汽车板块。

      事项:2021 年6 月11 日,中国汽车工业协会发布2021 年5 月汽车产销数据,对此我们点评如下:

      汽车总量:5 月实现销量212.8 万辆,环比-5.5%,同比-3.1%,与19 年同期相比+11.1%。根据中汽协数据,2021 年5 月,我国汽车生产204.0 万辆,环比-8.7%,同比-6.8%,与19 年同期相比+10.3%;5 月共销售212.8 万辆,环比-5.5%,同比-3.1%,与19 年同期相比+11.1%。

      乘用车:5 月乘用车实现批发销量164.6 万台,环比-3.4%,符合预期。2021 年5 月产/销分别实现161.7/164.6 万辆,环比分别-5.7%/-3.4%,同比分别-2.7%/-1.7%,相比2019 年5 月产销量分别+8.2%/+5.2%。2021 年1~5 月乘用车产销828.5 万辆和843.7 万辆,同比分别+39.1%和+38.1%。乘用车批发销量环比小幅下滑主要由于芯片供给紧张,符合市场预期。同时,5 月零售销量为161.7 万辆,同比+7.1%,环比+3.2%。需求端表现继续好于供给。我们认为,5 月乘用车销量伴随着去年同期基数的快速回升,产销同比增长放缓已被市场预期,未来应更多关注环比增速和芯片供给恢复的速度。根据产业链调研信息,5 月是全年乘用车行业受芯片供给影响的最差时间,预计6 月起行业将逐步环比改善。我们维持乘用车行业“需求端好于供给”的判断,预计行业产能在3-5 月经历一定的压力后,有望从6 月起开始环比转好。

      商用车:国六执行渐近,产销同比下降明显。2021 年5 月商用车产量42.4 万辆,环比-18.6%,同比-19.6%;销量48.2 万辆,环比-12.1%,同比-7.4%。2021年1~5 月商用车产销分别完成234.1 万辆/243.8 万辆, 同比分别+27.8%/+31.9%。分车型看,卡车产销分别同比-23.3%/-9.7%,其中重卡、轻卡销量分别为16.2 万辆/19.7 万辆,同比分别-9.5%/-8.4%,环比分别为-16.1%/-15.5%。国六即将在7 月1 日全面实施,当前卡车市场存在一定程度的库存积压和消费提前透支,预计行业在Q3 仍将面临一段时间的需求萎靡。5 月客车产销分别实现4.8/4.6 万辆,同比+28.0%/+23.2%,其中大中客销量为0.92 万辆,同比+8.2%。

      新能源车:产销数据环比增加,市场份额再创新高。2021 年5 月新能源汽车产销分别完成21.7 万辆/21.7 万辆, 环比分别+0.5%/+5.4%, 同比分别+151.7%/+159.7%。其中新能源乘用车5 月产销分别实现20.4 万辆/20.4 万辆,环比分别+0.4%/+5.9%,同比分别+163.8%/+168.6%,其中批发销量占乘用车市场份额达到12.4%,继续环比提升。新能源商用车产销实现1.3 万辆和1.3 万辆,环比分别+0.7%和-1.6%,同比分别+46.1%和+72.1%。分车型看,纯电动汽车产销分别完成18.1 万辆/17.9 万辆;插电式混合动力汽车产销分别完成3.6 万辆/3.9 万辆,同比分别+67.8%/+120%。

      风险因素:宏观经济增速下行;行业销量不及预期;消费鼓励政策落地不达预期。

      投资建议:根据产业链调研信息,5 月是全年行业最差时间,预计6 月起行业将逐步环比改善,当前公募基金持仓占比低,配置性价比高,建议超配汽车板块。

      乘用车板块,我们重点推荐引领个性化消费、加速智能电动转型的长城汽车(A+H),同时继续推荐长安汽车、上汽集团、比亚迪(A+H)。零部件板块中,我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司:文灿股份(一体压铸)、耐世特(受益美国新能源汽车产品投放)、拓普集团(特斯拉产业链)、德赛西威(汽车电子)、阿尔特(汽车设计订单快速增加)、华阳集团(AR HUD)、保隆科技(智能传感器)、华域汽车(电动、智能和轻量化龙头)、福耀玻璃(天幕玻璃)、隆盛科技(EGR 龙头+马达铁芯快速增长)。