轻工制造行业周报:风物长宜放眼量 看好龙头长期成长 持续推荐太阳纸业

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郭庆龙/赵洋 日期:2021-06-15

  风物长宜放眼量,看好龙头长期成长,持续推荐太阳纸业:复盘2016-2021 年双胶纸价格和太阳纸业股价往往在4-6 月份淡季为最低点,我们认为随着秋季大学汛逐渐临近,下半年中秋国庆等节日文印消费需求逐渐释放,旺季来临往往带动纸价上行。在全球主要木浆出口国疫情持续严峻背景下,全球木浆市场仍将维持紧张,我们预计下半年木浆价格仍有上行空间,目前主要纸品库存均已调整到合理位置,我们预计年内行业景气低点已经出现。持续看好太阳纸业,随着公司低成本新产能逐渐投产,行业旺季来临景气或将回升,公司有望迎来良好发展机遇。

    淡季因素导致纸价调整,旺季临近行业景气无虞:成品纸从4 月份进入淡季以来,整体需求走弱,从历年历史来看,成品纸价格在淡季Q2 季度走弱属行业正常现象,同期往往伴随造纸企业股价的下跌。今年4 月以来龙头厂商纷纷采取限产动作,以保障行业合理供需,我们认为,文化纸行业格局龙头集中度较高,行业供需合理,随着Q3 季度旺季的逐步到来,我们认为纸价有望在旺季回暖。

    外盘浆价支撑,重申看多年内浆价:截止6 月11 日针叶浆外盘现货报价980.5美金/吨,阔叶浆外盘现货报价777.1 美金/吨,均已超过2018 年的价格高点,外盘报价高位为内盘价格提供强有力支撑。近期内盘木浆价格回调明显,考虑到海外疫情对供应端的潜在风险、全球经济复苏带动木浆需求回暖以及港口库存下行等因素,我们认为外盘价格仍将坚挺,近期内外盘价差已经明显缩小,前期内盘超涨带来的调整已完成,后续在外盘浆价支撑下,内盘浆价依旧看涨。

    库存调整接近完成,看好旺季造纸行情:根据卓创数据,目前双胶纸5 月社会库存、企业库存均保持稳定,在浆价纸价淡季下跌阶段中,我们认为数据反映出,目前仍处于经销商持续调整库存结构状态,随着下半年需求旺季的到来,以及库存调整周期的结束,我们判断后续纸价有望迎来旺季行情。

    行业及上游重要原料数据:(1)造纸:针叶浆内盘价格较上周下跌,外盘价格较上周下跌,阔叶浆内盘价格较上周下跌,外盘价格较上周持平;化机浆价格较上周下跌;国废黄板纸、箱板纸价格较上周上涨;双胶纸、双铜纸、白板纸、白卡纸、生活用纸标杆价格较上周下跌;瓦楞纸、新闻纸等机制纸标杆价格均较上周持平。(2)印刷包装业:原油价格较上周上涨,铝价格较上周上涨。

    限售股解禁提醒:皮阿诺(2021.07.27 解禁3120 万股)、建霖家居(2021.07.30解禁5416 万股)、曼卡龙(2021.08.10 解禁263 万股)。

    风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大变化。